Edgen Stock·Sep 18 2025, 12:59Solstice Advanced Materials Inc. 是霍尼韦尔的拆分公司，已为 2033 年到期的 10 亿美元高级票据的私募发行定价，标志着其独立过程中的重要融资步骤。该发行利率为 5.625%，是建立 Solstice 资本结构并向其前母公司分配资金的更广泛战略的一部分。
Solstice Advanced Materials Inc.，一家计划从 霍尼韦尔（纳斯达克：HON）分拆出来的实体，已为 2033 年到期的总计 10 亿美元高级票据的私募发行定价。此举是这家特种材料公司为独立做准备的关键融资里程碑，预计将于 2025 年第四季度实现独立。
高级票据将按面值发行，年利率为 5.625%，每年 3 月 31 日和 9 月 30 日半年度付息，首次付息日期为 2026 年 3 月 31 日。此次发行预计将于 2025 年 9 月 30 日左右完成，但须遵守惯例交割条件。这些票据将作为 Solstice 的高级无抵押债务，并由其同时担保其新高级担保信贷工具的国内子公司提供担保。
除了高级票据，Solstice 还计划建立一个全面的资本结构，包括一笔 2032 年到期的 10 亿美元高级担保优先留置权 B 期定期贷款工具、一笔 2030 年到期的 10 亿美元高级担保优先留置权循环信贷工具，以及其他未承诺的信用证工具。高级票据的部分收益，结合 B 期定期贷款工具的借款，将用于在分拆过程中向 霍尼韦尔 分配 15 亿美元，支付相关的交易费用和开支，并将任何剩余资金用于一般公司用途。
为了保护票据购买者，发行的收益将托管。如果分拆的先决条件在 2026 年 3 月 31 日之前未能满足，票据将按其本金的 100% 加上应计利息赎回。
Solstice 的债务发行是 霍尼韦尔 旨在提高资本效率和释放股东价值的更广泛战略中的一个经过深思熟虑的步骤。通过分拆 Solstice 这一拥有 38 亿美元特种材料业务和 29% 调整后 EBITDA 利润率的部门，霍尼韦尔 旨在精简其运营，使其能够专注于航空航天和自动化等核心业务。这一战略举措旨在使两家公司都拥有优化的资本结构和独特的增长轨迹。
Solstice 的资本结构，包括新的 10 亿美元票据和其他担保信贷工具，确立了其作为独立实体的杠杆状况。分析师估计 Solstice 债务的加权平均成本为 6.4%，相当于每年约 1.3 亿美元的利息支出。标准普尔全球评级已授予 Solstice “BB+”发行人信用评级，展望稳定，反映了对顺利过渡和管理层将净债务与 EBITDA 比率维持在 2.0 倍以下的承诺的预期。分拆后，Solstice 预计将保留 4.5 亿美元现金，2024 年调整后 EBITDA 的预估杠杆率为 1.4 倍，这表明其债务负担保守且财务灵活。
此次分拆符合大型工业企业集团精简其投资组合以创建更专注、更灵活的实体这一更广泛的行业趋势。对于 霍尼韦尔 股东而言，该交易通过对专注于其工业优势的母公司和新独立的 Solstice 进行重新评级，提供了潜在的价值创造。
Solstice Advanced Materials 将作为一家纯粹的特种材料公司运营，利用其在两个主要领域的领先市场地位：制冷剂和应用解决方案 (RAS)，该部门在 2024 年实现了 27 亿美元的净销售额；以及 电子和特种材料 (ESM)，该部门在 2024 年实现了 10 亿美元的净销售额。该公司的增长前景受到重要的长期趋势的推动，包括冷却和建筑解决方案中监管驱动的可持续性转型，以及人工智能和高级计算普及带来的日益增长的需求，尤其是在半导体材料领域。
行业分析师普遍看好 霍尼韦尔 的战略决策。许多人指出，Solstice 强劲的 EBITDA 利润率以及其对制冷剂和半导体等高增长领域的敞口，使其处于有利地位。Solstice 的独立上市（拟议股票代码“SOLS”）目标是实现 12 倍 EBITDA 重新评级，旨在吸引对专业材料感兴趣的利基投资者。
“霍尼韦尔的 Solstice 分拆是战略资本管理的一堂大师课，”一位分析师评论道。“通过利用债务为分拆提供资金，并将 Solstice 定位为一个具有明确增长故事的独立实体，该集团正在解决资本效率和市场重新评级潜力这两个问题。”
投资者将密切关注预计于 2025 年第四季度完成的分拆。Solstice Advanced Materials 定于 2025 年 10 月 8 日 在纽约市举办投资者日活动，届时其领导团队将提供有关其业务战略、财务模型和未来增长前景的更多详细信息。其新资本结构的成功整合以及其在关键市场利用长期增长趋势的能力将是其作为独立上市公司表现的关键因素。
