Strathcona Resources는 MEG Energy 지분을 14.2%로 늘리고 개선된 제안을 제출했으며, 중요한 주주총회를 앞두고 Cenovus Energy의 79억 캐나다 달러 규모 MEG 인수 계획에 반대 투표할 의사를 명시적으로 밝혔습니다.

Strathcona Resources, MEG Energy 지분 확대 및 Cenovus 인수 도전

Strathcona Resources Ltd. (SCR.TO)는 MEG Energy Corp. (MEG.TO) 인수를 위한 노력을 강화하며, 소유 지분 대폭 증가 및 수정된 고가 제안을 발표하는 동시에, Cenovus Energy Inc. (CVE.TO)의 제안된 79억 캐나다 달러 규모의 MEG Energy 인수에 대해 2025년 10월 9일로 예정된 중대한 주주 투표에서 반대 투표를 할 것을 확고히 약속했습니다. 이러한 움직임은 캐나다 주요 오일샌드 자산의 미래를 결정할 논란이 많은 주주 투표의 장을 마련합니다.

Strathcona의 강화된 제안 및 지분 확대

2025년 9월 4일, Strathcona Resources는 약 1억 7,270만 캐나다 달러에 추가로 604만 주 MEG Energy 주식을 인수했습니다. 주당 평균 28.63 캐나다 달러에 이루어진 이 매입으로 Strathcona의 MEG Energy 총 실질 소유권은 3,610만 주로 증가했으며, 이는 발행 및 유통 주식의 약 14.2%에 해당합니다. 이러한 상당한 지분은 Strathcona가 다가오는 주주 결정에 있어 중요한 목소리를 낼 수 있는 위치에 놓이게 합니다.

노력을 더욱 강화하기 위해 Strathcona는 2025년 9월 8일에 수정된 전액 주식 인수 제안을 발표했습니다. 수정된 제안은 MEG 주식당 0.80 Strathcona 주식을 제안하며, 이는 MEG 주식당 30.86 캐나다 달러의 내재 가치에 해당합니다. 이 새로운 가치 평가는 2025년 9월 5일 기준 MEG 주식당 27.79 캐나다 달러로 평가된 Cenovus의 제안보다 11%의 프리미엄을 나타냅니다. Strathcona의 제안은 또한 5월에 처음 제시한 MEG 주식당 28.02 캐나다 달러 제안보다 10% 증가한 것입니다. 수정된 제안은 2025년 10월 20일에 만료될 예정입니다.

프리미엄 가치 평가 외에도 Strathcona는 주주들에게 21억 4,200만 캐나다 달러의 특별 배당을 제안합니다. MEG 인수가 Strathcona의 조건에 따라 성공할 경우, 이 지급액은 Strathcona 주식당 5.22 캐나다 달러에 해당합니다. 반대로, 입찰이 실패할 경우 기존 Strathcona 주주들은 주당 10.00 캐나다 달러를 받게 됩니다.

Cenovus의 기존 인수 제안

Cenovus Energy의 MEG Energy 인수 제안은 79억 캐나다 달러(56억 8천만 미국 달러)로, 인수한 부채를 포함하며, 초기에는 75% 현금과 25% Cenovus 주식으로 구성된 주당 27.25 캐나다 달러의 대가로 발표되었습니다. 이 거래는 일일 72만 배럴 이상의 오일샌드 생산량을 가진 선도적인 증기 보조 중력 배수(SAGD) 오일샌드 생산 업체를 만들 목적입니다. Cenovus는 기존 운영과 MEG의 Christina Lake 프로젝트의 근접성 덕분에 2028년까지 연간 4억 캐나다 달러를 초과하는 상당한 시너지를 예상합니다.

MEG Energy 이사회는 Cenovus 거래를 만장일치로 승인했으며, Strathcona의 초기 적대적 입찰과 비교하여 우수한 단기 및 장기 가치를 근거로 주주들에게 승인을 권고했습니다. Cenovus의 제안은 2025년 5월 15일 기준 MEG의 영향을 받지 않은 20일 거래량 가중 평균 주가에 비해 33%의 프리미엄을 나타냈습니다.

시장 반응 및 주주 역학

진행 중인 인수전은 MEG, Cenovus 및 잠재적으로 Strathcona 주식 시장에 상당한 불확실성과 변동성을 가져왔습니다. Strathcona의 최신 발표 이후, MEG Energy 주식은 토론토에서 2.4% 상승하여 29.02 캐나다 달러로 마감되었으며, 이는 1년여 만에 최고치를 기록했지만, Strathcona의 최신 입찰의 내재 가치보다는 여전히 낮습니다. 최근 거래에서 MEG.TO는 28.35 캐나다 달러, CVE.TO는 22.11 캐나다 달러, Strathcona Resources (SCR.TO)는 38.42 캐나다 달러에 거래되었습니다.

Strathcona는 10월 9일 주주총회에서 Cenovus 거래에 대해 14.2% 지분으로 반대 투표할 의사를 공개적으로 밝혔습니다. Cenovus 인수는 MEG 주주들이 행사한 투표의 최소 3분의 2의 승인을 요구합니다. Strathcona가 보유한 이 상당한 의결권은 특히 MEG의 기관 소유권의 약 33%가 아직 정해지지 않았다는 점을 고려할 때 중대한 불확실성 요소를 도입합니다.

Strathcona Resources 회장 Adam Waterous는 Cenovus 거래의 과정과 조건을 비판하며 공개적으로 반대 의사를 표명했습니다:

"판매 과정에 경쟁적 긴장이 없었습니다. 왜냐하면 그들은 우리와 이야기한 적이 없었고 (Cenovus)가 유일한 다른 입찰자였기 때문에, 그들은 회사를 Cenovus에 헐값에 넘겨주고 모든 돈을 남겨두었습니다."

Strathcona는 또한 자사의 제안이 MEG 주주들에게 합병된 법인의 43%의 소유 지분을 제공하며, 이는 Cenovus 계약 하의 약 4% 참여보다 훨씬 높다고 주장합니다. Strathcona는 Cenovus 거래가 시너지 가치의 대부분을 차지함으로써 Cenovus 주주들에게 불균형적으로 이익을 준다고 주장합니다.

석유 및 가스 부문의 전략적 시사점

MEG Energy를 둘러싼 싸움은 캐나다 석유 및 가스 부문 내에서 지속적인 통합 및 효율성 추구를 강조합니다. 양측 인수 당사자 모두 시너지 효과 확보 및 생산 증가를 강조하는 MEG 자산에 대한 비전을 제시합니다. Cenovus는 MEG의 Christina Lake 프로젝트를 인접 운영과 통합하여 상당한 비용 절감을 달성할 수 있는 능력을 강조하는 반면, Strathcona는 특정 임대 경계 자원 개발을 제외하고는 식별된 시너지 효과의 대부분을 달성할 수 있다고 주장하며, 이는 인접 운영자만이 접근할 수 있는 것입니다.

전망

즉각적인 초점은 Cenovus 거래에 대한 다가오는 10월 9일 주주 투표로 이동합니다. MEG Energy 이사회는 Strathcona의 수정된 제안을 평가하고 9월 15일까지 응답할 것이라고 밝혔습니다. Strathcona의 14.2% 지분과 미정된 기관 투자자들의 결정에 크게 영향을 받을 이 투표 결과는 MEG Energy와 캐나다 에너지 시장 모두에 중대한 전환점이 될 것입니다. Strathcona의 성공적인 반대는 MEG에 대한 더 높은 입찰, 인수 실패 또는 심지어 새로운 적대적 인수 시도로 이어질 수 있으며, 이 모든 것은 관련 회사들의 단기 주가에 상당한 영향을 미칠 것입니다.