美國監管機構命令終止達美航空-墨西哥航空合資企業

監管指令重塑美墨航空連接

美國交通部已發布指令，要求達美航空（DAL）和墨西哥航空之間的合資企業於2026年1月1日終止。這一決定是在近十年的反壟斷豁免合作之後做出的，標誌著對國際航空聯盟及其在關鍵市場競爭影響的監管審查重新調整。

解散令背後的理由

自2016年成立以來，該合資企業允許達美航空和墨西哥航空協調關鍵商業方面，包括美國-墨西哥航線的調度、定價和運力管理。美國交通部（DOT）將其決定主要歸因於“美國和墨西哥城市場持續存在的反競爭效應”以及“不公平優勢”。交通部分析表明，該夥伴關係導致機場時刻的集中控制，特別是在墨西哥城國際機場（AICM）。墨西哥政府實施的監管變化加劇了這一情況，具體是將AICM的每小時運營量從61次減少到44次，這限制了時刻的可用性，並根據美國官員的說法，損害了競爭並違反了2015年美墨航空運輸協議。交通部強調，此類措施導致“市場扭曲”，並對“消費者造成不可接受的損害”。雖然達美航空和墨西哥航空合計持有19.9%的市場份額，但這使它們落後於Volaris（21.6%），而美國航空佔19.3%，聯合航空佔16.4%。

對航空公司的財務和運營影響

解散令對兩家航空公司都帶來了巨大的財務和運營影響。達美航空預計每年收入損失高達8億美元，並警告稱多達4000個美國工作崗位面臨風險。該航空公司還預計可能取消24條航線，並轉向在剩餘的美墨服務中使用小型飛機。公告發布後，達美航空股價（DAL）下跌超過2%。分析師對達美航空的目標股價存在分歧，一些人預計有14.43%的上漲空間，而另一些人，如GuruFocus，估計有21.72%的下跌空間，這反映了對短期運營中斷的擔憂。值得注意的是，達美航空在墨西哥航空20%的股權（價值3.76億美元）將保持不變。

墨西哥航空預計也將面臨收益下降。該航空公司2025年第二季度財報顯示，淨收入同比下降23%，達到6800萬美元，這歸因於監管不確定性和宏觀經濟風險。儘管如此，墨西哥航空的信用評級表現出一定的彈性，穆迪在破產重組後將其評級上調至“Ba3”。兩家航空公司都對交通部的決定表示失望，墨西哥航空申明現有的代碼共享協議和常旅客互惠將繼續，確保客戶服務不受影響。交通部的命令允許繼續代碼共享、營銷合作和常旅客互惠，但明確禁止共同規劃票價或時刻表。

更廣泛的行業背景和監管先例

此次監管干預凸顯了地緣政治風險對跨境航空公司合作日益增長的影響。該決定樹立了一個先例，強調了國際合資企業容易受到監管審查，尤其是在政府行動影響機場准入和競爭實踐時。行業分析師預計，隨著兩家航空公司在2026年初過渡到獨立運營，它們在市場中的波動性將增加。此舉還有望促使其他航空公司高管重新評估其跨境戰略，可能阻礙未來的聯盟。運輸分析師艾薩克·萊恩評論道：

“這項由反壟斷擔憂和墨西哥政府干預指控驅動的舉措，凸顯了地緣政治監管風險對航空公司估值和市場動態日益增長的影響。”

美國強調了墨西哥監管透明度和時刻分配流程的重要性，對墨西哥改革的有效性和速度表示懷疑。

展望

展望未來，航空業將密切關注解散令的實施以及墨西哥時刻改革的任何未來進展。交通部已表示，如果條件改善且墨西哥遵守2015年航空運輸協議，未來恢復反壟斷豁免仍有可能。對於投資者而言，在2026年1月之前的這段時間，需要平衡短期運營中斷和潛在的市場波動與美墨航空旅行市場以及全球航空合作夥伴更廣泛格局的長期影響。