전미자영업연맹(NFIB) 소기업 낙관지수는 2025년 8월 100.8로 상승하여 1월 이후 최고 수준을 기록했습니다. 이러한 낙관론의 증가에도 불구하고, 소기업들은 확장에 대한 주저함을 계속 표명하며 국가 경제 전망에 대한 미묘한 시각을 보여주고 있습니다.

서론

2025년 8월 미국 소기업 부문은 혼합된 양상을 보였지만 전반적으로 개선된 심리를 나타냈습니다. 전미자영업연맹(NFIB) 소기업 낙관 지수가 0.5포인트 상승한 100.8을 기록했기 때문입니다. 이는 1월 이후 지수의 가장 강력한 실적이며, 52년 평균인 98보다 거의 3포인트 높은 수치입니다. 그러나 이러한 신뢰도 상승은 소기업 소유주들이 상당한 확장을 하는 것에 대한 지속적인 꺼림칙함과 병치되어 경제 환경 내의 잠재적 신중함을 시사합니다.

세부 내용

NFIB 낙관 지수의 상승은 주로 실제 판매량이 증가할 것으로 예상하는 사업주 수가 늘어났기 때문입니다. 지수를 구성하는 10개 구성 요소 중 4개는 개선되었고, 4개는 하락했으며, 2개는 변동이 없었습니다. 동시에 불확실성 지수는 4포인트 하락한 93을 기록했는데, 이는 금융 기대치와 계획된 자본 지출에 대한 불확실성이 감소한 덕분이지만, 여전히 역사적 평균보다는 높습니다.

사업 건전성 평가에서는 긍정적인 변화가 나타났습니다. 14%의 소유주가 상태를 우수하다고 평가했고(1포인트 상승), 54%는 좋다고 평가했습니다(2포인트 상승). 반대로 보통이라고 보고한 비율은 4포인트 하락한 27%였고, 4%는 좋지 않다고 보고했습니다.

조사에서 주요 재무 지표는 상황이 완화되었음을 반영했습니다. 8월 단기 대출 평균 금리는 8.1%로, 7월보다 0.6포인트 하락했으며 2023년 5월 이후 최저치를 기록했습니다. 수익성 추세도 약간 개선되어 긍정적인 수익 추세 빈도가 7월보다 3포인트 상승하여 8월에는 순 -19%(계절 조정)로 안정되었습니다. 수익이 감소했다고 보고한 기업 중 37%는 판매 부진을, 18%는 원자재 비용 상승을, 10%는 제품/서비스 가격 변동을, 9%는 인건비를 원인으로 꼽았습니다. 인플레이션, 특히 더 높은 투입 비용은 11%의 소유주가 가장 중요한 문제로 꼽았으며, 이 수치는 3개월 연속 변동이 없었습니다.

시장 반응 분석

낙관론 증가와 확장 계획 제한 사이의 이분법은 소기업에게 복잡한 운영 환경을 강조합니다. 판매 전망 개선과 더 유리한 차입 비용에도 불구하고, 여러 요인이 공격적인 성장 이니셔티브를 계속 저해하고 있습니다.

노동력의 질은 여전히 가장 중요한 운영 과제로, 21%의 소유주가 이를 가장 큰 문제로 꼽았습니다. 계절 조정 기준 8월에 32%의 소기업 소유주가 채용할 수 없는 일자리가 있다고 보고했는데, 이는 7월보다 약간 감소한 수치이며 2020년 7월 이후 최저 수준입니다. 이러한 어려움은 건설 산업에서 특히 심각했는데, 거의 절반(49%)의 기업이 미충원 일자리를 가지고 있었습니다. 이러한 지속적인 노동력 제약은 인플레이션 압력과 결합하여 기업이 새로운 벤처보다 유지 및 효율성을 우선시하도록 강제합니다.

또한, 사업 환경이 더 나아질 것이라고 예상하는 소유주의 순 비율은 7월보다 2포인트 하락하여 순 34%를 기록했습니다. 마찬가지로, 계절 조정 기준 14%만이 8월이 사업을 확장하기에 좋은 시기라고 보고했는데, 이는 7월보다 2포인트 하락한 수치이며 현재 이 지표의 역사적 중간값보다 낮습니다. 확장의 비용은 중요한 억제 요인으로 부상하고 있으며, 부정적이고 불확실한 확장 전망에 대한 응답의 16%가 이 요인으로 인한 것이라고 답했는데, 이는 2013년 이후 해당 시리즈의 사상 최고치를 기록했습니다.

자본 지출 계획 또한 신중함을 반영합니다. 56%의 소기업 소유주가 지난 6개월 동안 자본 지출을 보고했지만(1포인트 증가), 이 수치는 여전히 역사적으로 낮습니다. 앞으로 6개월 이내에 자본 지출을 계획하는 소유주는 계절 조정 기준 21%에 불과하며, 이는 지배적인 보수주의를 강조하는 약한 수치입니다.

광범위한 맥락 및 함의

소기업 부문의 이러한 혼합된 심리는 광범위한 거시경제 예측과 연방준비제도(Fed) 통화 정책에 중요한 영향을 미칩니다. 대출 금리 하락으로 입증되는 금융 상황 완화와 디스인플레이션 신호(8월 현재 가격 변화를 추적하는 하위 지수가 3포인트 하락하여 21을 기록, 2024년 10월 이후 최저치)는 경제 환경의 잠재적인 변화를 시사합니다.

이러한 내러티브에 더해, **노동통계국(BLS)**의 최근 예비 기준 수정은 2025년 3월까지 12개월 동안 비농업 고용이 911,000개 대폭 하향 조정되었음을 보여주었습니다. 이 조정은 일자리 증가가 월평균 75,000개 과대평가되었음을 의미하며, 실업률이 4.3%로 상승하는 데 기여했습니다. 이러한 추세들, 즉 인플레이션 완화, 차입 비용 하락, 노동 시장 약화는 연방준비제도 금리 인하에 대한 주장을 집단적으로 강화합니다.

시장은 현재 연방준비제도가 다가오는 9월 16~17일 회의에서 25bp 금리 인하를 강력히 예상하고 있으며, 9월 5일 현재 그러한 인하 가능성은 약 95%입니다. 현재 연방준비제도 금리는 4.25%에서 4.5% 사이이며, 인플레이션은 2.7%로 지난달보다 상승하지 않았습니다. 미국 GDP는 현재 3.0% 성장이 예상됩니다.

전문가 논평

**NFIB 수석 이코노미스트 빌 던켈버그(Bill Dunkelberg)**는 설문조사 결과에 대해 다음과 같이 언급했습니다:

"8월에 낙관론이 약간 증가했으며, 더 많은 소유주들이 판매 기대치 향상과 수익 개선을 보고했습니다. 소유주들이 전반적인 사업 건강 상태 개선을 언급했지만, 노동력의 질은 여전히 주가에서 가장 중요한 문제로 남아있습니다."

그의 논평은 소기업이 충분한 노동력을 확보하는 데 지속적으로 직면하는 어려움을 강조하며, 이는 더 적극적인 확장을 가로막는 핵심 장애물입니다.

향후 전망

향후 몇 주 동안 시장 참가자들은 추가 경제 보고서, 특히 노동 시장 역학 및 인플레이션과 관련된 보고서를 면밀히 주시할 것입니다. 연방준비제도의 9월 정책 회의는 소기업 부문에서 나오는 미묘한 신호에 크게 영향을 받을 것이며, 향후 금리 궤적의 중요한 결정 요인이 될 것입니다. 판매 기대치 개선, 지속적인 노동력 문제, 진화하는 인플레이션 데이터 간의 상호 작용은 투자 결정과 전반적인 경제 심리를 형성하여 미국 경제의 미래 경로에 대한 지속적인 서술을 제공할 것입니다.