미국 10년 만기 국채 수익률은 4.1% 수준을 유지하며 시장은 다음 주 연방준비제도의 금리 인하를 예상하고 있어 통화 정책의 전략적 변화를 예고하고 있습니다. 금융 완화에 대한 국내적 초점은 프랑스의 채권 수익률 상승과 대조되며, 이는 유로존의 경제적, 정치적 불안정 증가를 반영합니다.

요약

미국 주식 시장과 채권 시장은 현재 약 **4.1%**에 달하는 10년 만기 국채 수익률의 추이를 면밀히 주시하고 있습니다. 이 수준은 연방준비제도(Fed)가 다음 주에 예상되는 금리 인하를 준비하는 가운데 유지되고 있으며, 이는 통화 정책의 중요한 전환점을 의미합니다. 완화되는 노동 시장과 완화되는 인플레이션 기대로 특징지어지는 국내 경제 상황은 프랑스의 정치적 불안정이 국채 수익률에 상승 압력을 가하는 유로존의 최근 상황과는 대조적입니다.

10년 만기 국채 수익률과 연방준비제도 정책

미국 10년 만기 국채 수익률은 최근 **4.058%**로 소폭 상승했지만 여전히 4.1% 수준을 유지하고 있습니다. 1년 전, 연방준비제도의 이전 금리 인하 사이클이 시작될 당시에는 수익률이 **3.6%**로 현저히 낮았습니다. 해당 사이클 동안 총 100 베이시스포인트의 금리 인하가 있었고, 이는 10년 만기 수익률이 **3.6%**에서 **4.8%**로 크게 상승하는 것과 동시에 발생했습니다. 시장 참가자들은 이제 연방준비제도가 다음 주에 정책 금리를 25 베이시스포인트 인하하여 목표 범위가 **4.25%-4.50%**에서 **4.00%-4.25%**로 낮아질 것으로 예상하고 있습니다. CME FedWatch 도구에 따르면 트레이더들은 올해 세 차례의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

이러한 예상되는 통화 정책 완화는 주로 냉각되는 미국 노동 시장의 신호에 의해 주도됩니다. 여기에는 8월의 정체된 일자리 증가, 이전 고용 수치의 하향 조정, 8월 실업률이 **4.3%**로 상승한 것이 포함됩니다. 연방준비제도 의장 제롬 파월은 이러한 금리 조정 가능성을 시사했습니다.

시장 기대치 및 경제 지표

J.P. Morgan 자산 운용의 필 캠포레알레가 강조한 바와 같이, 현재 약 **4%**의 10년 만기 국채 수익률은 투자자들이 인플레이션 기대치가 안정적으로 유지될 것으로 예상한다는 것을 시사합니다. 그러나 미시간 대학의 9월 소비자 심리 조사의 예비 결과에 따르면 장기 인플레이션 기대치가 두 달 연속 **3.9%**로 상승했지만, 4월에 관찰된 **4.4%**보다는 여전히 낮습니다.

경제 건강에 대한 중요한 지표는 수익률 곡선 역전입니다. 2025년 8월 말 현재, 10년 만기 국채 수익률은 **4.10%**로 3개월 만기 국채 금리인 **4.30%**보다 낮아 20 베이시스포인트의 마이너스 스프레드를 형성했습니다. 역사적으로, 1960년대 이후 모든 미국 경기 침체에 앞서 수익률 곡선 역전이 있었으며, 이는 단기적인 경제 둔화 위험이 증가함을 시사합니다. 이는 GDP 성장률이 **1.4%**로 둔화되는 것과 결합하여 경제 모멘텀에 대한 우려를 강화합니다.

유럽 동향 및 글로벌 맥락

미국의 통화 정책 궤적과는 달리, **유럽 중앙은행(ECB)**은 기준 금리를 **2%**로 유지했습니다. 이 결정은 유로존 인플레이션이 둔화되고 ECB의 2% 목표와 일치하는 상황에서 내려졌으며, 내년에는 이 수준 아래로 떨어질 수도 있다고 예상됩니다.

한편, 프랑스는 상당한 정치적, 경제적 도전에 직면해 있습니다. 프랑스 정부의 붕괴와 이어진 장관 교체는 국가 재정에 대한 우려를 악화시켰습니다. 프랑스의 부채 부담은 현재 약 3.3조 유로이며, GDP의 **113.9%**에 달하고, 2026년까지 GDP의 거의 **120%**로 증가할 것으로 예상됩니다. 2024년 재정 적자는 GDP의 **5.8%**로, 유럽 위원회가 합의한 참조 값을 초과했습니다. 이처럼 악화되는 위기는 프랑스 채권 수익률의 급격한 상승으로 이어졌습니다.

페더레이티드 헤르메스 리미티드(Federated Hermes Limited)의 채권 부문 그룹 책임자 미치 레즈닉은 “프랑스 10년 만기 채권과 독일 채권 간의 차이는 약 80 베이시스포인트 수준에서 형성되었으며, 이는 신임 투표가 처음 발표되었을 때 도달했던 최고점에 근접합니다.”라고 언급했습니다.

ECB는 이러한 발전이 미국 무역 정책 및 독일의 재정 입장과 함께 유로존 전체의 성장과 인플레이션에 어떤 영향을 미칠지 면밀히 주시하고 있습니다.

투자자를 위한 시사점

예상되는 연방준비제도의 금리 인하는 미국 경제 전반의 차입 비용을 줄여 소비자 지출과 기업 투자를 촉진할 것으로 예상됩니다. 부동산 및 기술 주식과 같은 금리 민감 부문은 잠재적인 수혜자로 널리 꼽히며, 긍정적인 반응을 보이고 평가를 높일 가능성이 있습니다.

그러나 수익률 곡선 역전과 약화되는 노동 시장 데이터는 단기 경기 침체 가능성이 높아지고 있음을 시사합니다. 투자자들은 이러한 시장 불확실성 시기를 헤쳐나가기 위해 방어적 부문, 헤지 전략 및 균형 잡힌 채권 포트폴리오로의 전략적 전환을 고려하는 것이 좋습니다. 미국 장기 금리의 단기적인 하락이 예상되지만, 구조적으로 낮은 수익률에 대한 전망은 예상되는 인플레이션 수치로 인해 제한적입니다. 미국 인플레이션은 현재 **3%**에서 3분기와 4분기에 3.5% 수준으로 상승할 것으로 예상됩니다.

향후 전망

다음 몇 주 동안 시장이 연방준비제도의 금리 결정을 소화하고 들어오는 경제 데이터를 모니터링할 것이므로 매우 중요할 것입니다. 추가 인플레이션 보고서, 노동 시장 통계, ECB 입장의 변화 또는 프랑스 재정 상황에 관한 전개 등이 주시해야 할 핵심 요소입니다. 미국과 유로존 간의 분열된 통화 정책은 지정학적 고려 사항과 함께 글로벌 채권 수익률, 통화 시장 및 주식 시장 전반의 투자자 심리를 계속해서 형성할 것입니다.