Edgen Stock·Mar 24 2026, 07:39澳門博彩業收入表現出強勁韌性，但分析師對其盈利前景存在分歧。匯豐全球研究（HSBC Global Research）根據強勁的玩家活動，預測3月博彩收入將實現強勁增長，並重申“買入”評級。然而，摩根士丹利（Morgan Stanley）警告稱，成本上升正在擠壓利潤率，這可能限制儘管收入增加但利潤增長的幅度。
根據匯豐全球投資研究（HSBC Global Investment Research）的一份報告，澳門3月前22天的博彩總收入（GGR）達到156億澳門元。該行預計，整個月的收入將在218億澳門元至223.5億澳門元之間，同比增長11%至14%。這一表現使得該行業有望在2026年第一季度實現13%至14%的博彩總收入增長，顯示出玩家需求的持續強勁勢頭。
收入增長的動力來自高價值的高端大眾市場。花旗銀行（Citigroup）3月的一項獨立調查顯示，每位高端玩家的平均投注額同比增長17%，達到20,689港元。分析師還發現有25名“豪客”（即投注10萬港元或以上的玩家），高於去年同期的20名。銀河娛樂（Galaxy Entertainment）和金沙中國（Sands China）在觀察到的高端活動中佔據最大份額，分別為32%和21%。
儘管營收表面強勁，但摩根士丹利（Morgan Stanley）發布了一份關於盈利能力的謹慎報告，將其對澳門博彩業的評級從“有吸引力”下調至“與大盤持平”。該銀行預測，雖然澳門博彩總收入在2026年將增長約6%——超過拉斯維加斯和新加坡——但息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將僅增長約2%。
這種差異源於結構性成本壓力。摩根士丹利指出，為吸引高端大眾玩家而提高的再投資率、高額促銷支出以及持續的非博彩開支是影響利潤率的關鍵因素。該銀行警告稱，下半年博彩總收入增長放緩與這些持續成本相結合，可能導致“負面盈利修正”。
儘管市場對盈利能力存在普遍擔憂，匯豐銀行（HSBC）重申了對幾家主要運營商的“買入”評級，顯示出對營收增長勢頭的信心。該行維持對金沙中國有限公司（SANDS CHINA LTD，01928.HK）、銀河娛樂（GALAXY ENT，00027.HK）和美高梅中國（MGM CHINA，02282.HK）的積極立場，理由是其博彩總收入表現強勁。
匯豐銀行將金沙中國的目標價定為22.5港元，銀河娛樂為49港元，美高梅中國為17港元。這一展望表明，該銀行認為由健康的高端大眾市場推動的強勁營收趨勢，提供了一個引人注目的投資案例，其重要性超過了其他分析師強調的短期利潤壓力。
