Edgen Stock·Mar 25 2026, 05:44摩根大通下調了對中國石化的展望，此前中國政府實施的燃料價格管制將直接壓制該公司的煉油利潤率。這一政策決定限制了中國石化將不斷上漲的全球原油成本轉嫁給國內消費者的能力，鑒於公司高度依賴國外原油，這對其盈利能力構成了顯著阻力。
摩根大通大幅下調了對中國石化（00386.HK）的財務預期，將其2026年淨利潤預測大幅削減28%。此次調整促使該投行將其H股目標價從5.50美元下調至5.00美元，同時維持對該股的“中性”評級。此次降級是對新政府政策的直接回應，該政策削弱了煉油商的短期盈利能力。
中國國家發展和改革委員會（發改委）為控制通脹而干預，限制了國內燃料價格上漲。儘管汽油和柴油價格每噸分別上漲了人民幣1,160元和人民幣1,115元，但這些漲幅比該國市場化定價機制所暗示的調整幅度低47-50%。這項政策直接擠壓了中國石化的利潤空間，該公司擁有每日500萬桶的龐大煉油業務。由於其80%以上的原油來自國際市場，該公司面臨著更高的進口成本，同時被迫以被人為壓低的國內價格銷售其精煉產品。
與國內同行相比，政府的政策對中國石化的影響尤為嚴重。根據摩根大通的分析，競爭對手中國石油（00857.HK）在當前環境下處於更有利的地位。中國石油的煉油業務中只有約13%依賴海上原油進口，這使其免受中國石化所面臨的利潤壓縮的全面影響。只要國家定價管制與全球能源成本存在差異，這種結構性優勢就凸顯了中國石化投資者面臨的關鍵風險。
