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Cynthia Ho
Senior Asia Markets Reporter

Hong Kong and mainland equities plus China macro and policy. Former Greater China analyst at a foreign securities firm. Delivers insights on HK and mainland equities.

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由於人工智能基礎設施繁榮推動了對公司覆銅板的巨大需求，花旗銀行將建滔集團的目標價上調了35%。

花旗調升建滔集團目標價35% 歸因於人工智能供應緊缺

**關鍵點：** * 花旗銀行將建滔集團（Kingboard Holdings）的目標價從48港元上調至65港元，意味著35%的上漲空間。 * 該行指出人工智能驅動的覆銅板（CCL）市場正面臨供應短缺。 * 2026-2028年的利潤預測上調幅度高達61%，預計覆銅板業務將主導利潤貢獻。

德意志銀行重申對泡泡瑪特的「賣出」評級，並將目標價下調至 140 港元，理由是海外銷售降溫和國內市場疲軟，這與投資者段永平近期買入所帶來的看漲情緒形成對比。

泡泡瑪特股價受明星投資者入場提振上漲 7%，但德意志銀行看跌 14%

### Key Takeaways * 德意志銀行重申對泡泡瑪特的「賣出」評級，將其目標價下調至 140 港元。 * 該行預測第一季度海外銷售額將環比下降 27%，並對 2026 年的負增長發出警告。 * 此次看跌呼聲出現之際，知名投資者段永平披露買入，引發了單日 7% 的反彈。

高盛發布對中國 A 股的強烈買入建議，將滬深 300 指數 12 個月目標位上調至 5300 點，理由是經濟和政策利好。

高盛上調滬深 300 指數目標位至 5300 點

### 關鍵要點 * 高盛給予中國 A 股「強力超配」評級，並將滬深 300 指數 12 個月目標位設定在 5300 點，意味著以美元計價的總回報率將達到 13%。 * 該行策略師認為，在全球資金從軟件向「硬科技」輪動的背景下，A 股市場比 H 股更具優勢，且更能從中受益。 * 支撐這一牛市論點的因素包括：中國 PPI 結束了長達 41 個月的通縮、2026 年盈利預測上調以及頗具吸引力的股東收益率。

里昂證券啟動對瀾起科技 (06809.HK) 的覆蓋，給予「優於大市」評級，目標價 447.2 港元，理由是 AI 行業轉向推理帶動伺服器 CPU 需求強勁，導致股價上漲 11.194%。

里昂證券看好 AI 智能體需求，瀾起科技大漲 11%

在里昂證券（CLSA）將瀾起科技香港股票的目標價定為 447.2 港元並啟動覆蓋後，該公司股價飆升超過 11%。該經紀商指出，人工智慧領域向推理和基於智能體的應用轉型，帶動了伺服器 CPU 需求的激增，這是該芯片製造商的主要催化劑。

大華繼顯上調越秀地產目標價至 4.8 港元，理由是該公司近期以 46.91 億元人民幣處置資產，預計將改善其財務結構。

大華繼顯將越秀地產目標價上調至 4.8 港元

### 核心觀點 * 大華繼顯將越秀地產的目標價上調至 4.8 港元，漲幅達 14.3%，並維持「買入」評級。 * 該公司以 46.91 億元人民幣出售五項資產，預計將帶來 46.6 億元人民幣的淨現金流入。 * 所得資金計劃重新投資於住宅土地收購，旨在優化公司的投資組合。

五一黃金周期間，香港內地入境遊客人數激增，提振了零售、酒店和餐飲收入，但消費模式顯示出正在偏離奢侈品。

香港零售額在黃金周遊客激增10%後大幅上漲

**關鍵要點：** * 五天五一假期期間，內地入境遊客同比增長10%，達到101萬人次。 * K11 MUSEA等高端購物中心遊客消費額激增25%，全市酒店入住率達到90%。 * 分析人士指出，旅遊模式正向體驗式旅遊轉變，消費集中在旅遊中心區，而非廣泛的奢侈品零售。

經紀機構大華繼顯指出 AI 雲是中國互聯網行業的關鍵增長領域，將阿里巴巴列為首選股，維持「買入」評級和 192 港元的目标價。

大華繼顯將阿里巴巴列為 AI 首選股，目標價 192 港元

**核心要點** * 大華繼顯將阿里巴巴列為中國互聯網行業的首選股，維持「買入」評級和 192 港元的目标價。 * 該經紀商還重申了對騰訊和百度的「買入」評級，目標價分別為 728 港元和 170 港元。 * 這一看漲立場主要受強勁的 AI 代幣需求、雲定價權的提升以及中國 AI 超級應用的增長所驅動。

山西證券維持三生製藥「買入-B」評級，此前該公司與輝瑞就其核心雙抗藥物達成全球合作並獲得 15 億美元首付款。

三生製藥獲「買入」評級，受益於 15 億美元輝瑞交易

**關鍵要點** * 山西證券維持三生製藥「買入-B」評級，理由是其與輝瑞達成的關鍵夥伴關係。 * 該交易包括三生製藥核心雙抗藥物 SSGJ-707 的 15 億美元首付款。 * 多款創新藥物現已進入 NDA 階段，預計商業化進程將於 2026 年起提速。

國泰君安國際 (GTHT) 宣布計劃向東方證券 (DFZQ) 出售其持有的上海證券 24.99% 股權，後者意圖全資收購該公司。

國泰君安國際擬向東方證券出售上海證券 24.99% 股權

**關鍵要點** * 國泰君安國際 (GTHT) 已同意出售其持有的上海證券全部 24.99% 股權。 * 東方證券 (DFZQ) 將通過發行 A 股新股和現金相結合的方式支付對價。 * 此次交易是東方證券從所有股東手中收購上海證券 100% 股權宏大戰略的組成部分。

摩根士丹利維持中煤能源（01898.HK）的「增持」評級並上調目標價，理由是其成本控制和化工業務的復甦。

摩根士丹利將中煤能源目標價上調至 17.7 港元

**Key Takeaways:** * 摩根士丹利重申對中煤能源的「增持」評級，將目標價從 17.5 港元上調至 17.7 港元。 * 該行將近期每股收益（EPS）預測下調了 2-3%，但理由是成本控制得當及煤化工業務復甦。 * 儘管研究報告看漲，且暗示較收盤價有 30% 的上漲空間，但該股股價仍下跌超過 5%。

因中國醫療器械帶量採購政策持續導致利潤侵蝕，摩根士丹利將威高股份（01066.HK）的目標價從 6.0 港元下調至 5.2 港元。

摩根士丹利因中國集採定價壓力將威高股份目標價下調 13%

**Key Takeaways:** * 摩根士丹利將威高股份的目標價下調至 5.2 港元，降幅為 13.3%，同時維持「持股觀望」評級。 * 受帶量採購帶來的利潤率壓力影響，該行將威高 2026-2028 年的每股收益（EPS）預測最高下調了 14.7%。 * 此次評級下調反映了行業整體趨勢，費森尤斯和瑞威特等公司同樣提到了中國市場的定價阻力。

美銀證券報告稱，2026年第一季度中國銀行業利潤顯現復甦跡象，撥備前營業利潤增長9.2%，淨息差回升，並給出了該板塊的首選股建議。

美銀證券看好中國銀行業利潤增長9%：淨息差意外反彈

**淨息差的意外反彈正推動中國銀行業盈利能力的復甦，美銀證券強調第一季度撥備前營業利潤增長了9.2%。**

摩根大通發佈看好中國保險公司的報告，將中國平安和中國人壽列為首選股並給予「增持」評級，目標價分別為 90 港元和 40 港元，理由是第一季度償付能力強勁。

摩根大通將中國平安列為首選股，目標價 90 港元

**Key Takeaways:** * 摩根大通重申對主要中國保險公司的「增持」評級，理由是第一季度業績強勁。 * 中國平安被列為首選股，新目標價為 90 港元，同時給予中國人壽 40 港元的目标價。 * 在償付能力充足和利率穩定的支撐下，分析師看好該行業的前景。

對17家券商的調查預測，由於外賣等新業務的虧損，京東2026年第一季度非公認會計準則淨利潤將同比下降約56%。

京東首季經調整利潤料跌56% 歸因於新業務投資支出

**核心要點** * 對17家券商的調查預測，京東（09618.HK）第一季度經調整利潤將同比下降約56%，中位數為56.6 億元人民幣。 * 預計營收將小幅增長3.4%至3112 億元人民幣，因為百貨業務的增長被電子產品的持續疲軟所抵消。 * 對新業務（尤其是外賣業務）的大量投資和激烈競爭被認為是預期利潤下滑的主要驅動因素。

永旺百貨 (00984.HK) 將支付 5,299 萬港元的補償金，以提前終止九龍城廣場分店的租約，旨在削減巨額月度運營虧損。

永旺百貨擬支付 5300 萬港元提前終止租約以止損

**核心觀點** * 永旺百貨 (00984.HK) 因業績不佳，將提前終止九龍城廣場的租約。 * 公司將向業主支付約 5,299 萬港元的一次性補償金。 * 此舉旨在停止該分店每月約 480 萬港元的巨額運營成本。

在中金公司報告中國銀行（03988.HK）2026 年一季度營業收入同比增長 8.4%、淨利潤增長 3.9% 後，中金維持其「跑贏大盤」評級，理由是增長加速和營收回升。

中金公司維持中國銀行跑贏大盤評級，指出其一季度營收增長 8.4%

- 中國銀行 2026 年一季度營業收入同比增長 8.4%，淨利潤增長 3.9%。 - 中金公司維持「跑贏大盤」評級，理由是增長加速和營收回升。 - 在息差趨穩和資產擴張的推動下，該行利息淨收入同比增長 7.8%。

美銀證券在工行發佈強勁的 2026 年第一季度財報後，上調了該行的股票目標價，並將 A 股評級調升至「買入」。

美銀證券受強勁一季報推動，上調工行目標價至 7.6 港元

### Key Takeaways * 美銀證券上調工行 H 股目標價至 7.6 港元，並重申「買入」評級。 * 工行 A 股評級上調至「買入」，新目標價為 8.48 元人民幣。 * 此次調整源於第一季度淨利潤同比增長 3.3% 至 869 億元。

在信達生物（01801.HK）第一季度產品銷售收入超過 38 億元（同比增長超過 50%）後，摩根大通將其目標價上調至 113 港元。

摩根大通上調信達生物目標價至 113 港元，此前第一季度銷售額飆升 50%

**Key Takeaways:** * 摩根大通將信達生物的目標價從 111 港元上調至 113 港元，並維持「增持」評級。 * 此次調整是基於公司第一季度產品銷售額超過 38 億元，同比增長超過 50%。 * 該行將 2026 年收入預測上調 6% 至 161 億元，理由是核心產品勢頭強勁。

交銀國際首次覆蓋 AI 推理 SoC 公司愛芯元智 (00600.HK)，給予「買入」評級及 36 港元目標價，理由是其新型智能駕駛產品具有強勁的增長潛力。

交銀國際首予愛芯元智「買入」評級，目標價 36 港元，看好 226% 增長潛力

**核心觀點** * **最新動態：** 交銀國際開始覆蓋愛芯元智（AXERA），給予「買入」評級，目標價為 36 港元。 * **重要意義：** 該行預測，受新芯片發佈的推動，愛芯元智的邊緣 AI 業務在 2026 年將實現 226% 的同比大幅增長。 * **未來展望：** 預計該公司將在 2027 年實現 EBITDA 轉正，並在 2028 年實現淨盈利。

比亞迪第一季度歸母淨利潤同比下降 55% 至 40.9 億元，但毛利率改善和強勁的海外銷售使其表現超出市場預期。

比亞迪第一季度淨利潤下降55%，但海外銷售提振毛利率

**Key Takeaways** * 第一季度歸母淨利潤同比下降 55% 至 40.9 億元，但高於市場預期的 34 億元。 * 受海外及高端車型銷量強勁推動，汽車業務毛利率較上季度增長 1.9 個百分點，達到 23.4%。 * 管理層預計第一季度為全年業績底部，並預測全年海外銷量將超過 150 万輛。

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