GSR Propose un ETF sur les Sociétés Détenant des Actifs Numériques en Trésorerie Face à l'Accélération de l'Adoption Institutionnelle

Résumé Exécutif

GSR a déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) une demande pour le GSR Digital Asset Treasury Companies ETF. Ce fonds négocié en bourse proposé vise à investir un minimum de 80 % de ses actifs nets dans des titres de capitaux propres de sociétés qui détiennent des actifs numériques dans leurs trésoreries d'entreprise. Cette initiative s'aligne sur une tendance plus large d'intérêt institutionnel croissant et d'intégration des actifs numériques dans la finance traditionnelle, soulignée par plus de 20 milliards de dollars de financement en capital-risque pour les Trésoreries d'Actifs Numériques (DATs) cette année. L'approbation récente par la SEC du Grayscale Digital Large Cap Fund (GLDC), le premier ETP crypto multi-actifs, et les nouvelles normes de cotation génériques accélèrent davantage la voie réglementaire pour de tels véhicules d'investissement.

L'Événement en Détail

Le dépôt de GSR pour le GSR Digital Asset Treasury Companies ETF est l'une des cinq nouvelles demandes d'ETF, comprenant également le GSR Ethereum Staking Opportunity ETF, le GSR Crypto StakingMax ETF, le GSR Crypto Core3 ETF et le GSR Ethereum YieldEdge ETF. Le GSR Digital Asset Treasury Companies ETF vise à allouer au moins 80 % de ses actifs nets aux actions de sociétés détenant d'importantes réserves d'actifs numériques. Cela fait suite à une proposition similaire de Bitwise Asset Management pour un « Bitcoin Standard Corporations ETF », qui cible les entreprises détenant au moins 1 000 Bitcoins, avec une capitalisation boursière minimale de 100 millions de dollars et un volume de transactions quotidien de 1 million de dollars. Le fonds de Bitwise prévoit de pondérer les participations en fonction de la valeur de leurs réserves de Bitcoin, plafonnées à 25 % par entreprise, une méthodologie qui pourrait favoriser des entreprises comme MicroStrategy avec des participations substantielles en Bitcoin, telles que ses 444 262 Bitcoins déclarés. La tendance plus large à l'adoption des actifs numériques par les entreprises est exemplifiée par KULR Technology Group, qui a récemment dépensé 21 millions de dollars pour acquérir 217,18 Bitcoins. Séparément, Strive Asset Management a déposé une demande pour le Strive Bitcoin Bond ETF, se concentrant sur les obligations convertibles de sociétés détenant de grandes quantités de Bitcoin, citant à nouveau MicroStrategy.

Implications pour le Marché

La prolifération de telles propositions d'ETF reflète et alimente un changement significatif dans la finance d'entreprise vers les Trésoreries d'Actifs Numériques (DATs). Les entreprises DAT ont collectivement attiré plus de 20 milliards de dollars de financement en capital-risque cette année, le seul mois de juillet ayant contribué à près de 10 milliards de dollars. Cette flambée de financement indique un mouvement au-delà de la simple spéculation vers une intégration stratégique des actifs numériques. L'approbation par la SEC des normes de cotation génériques pour les produits négociés en bourse basés sur des matières premières est un développement essentiel. Ce nouveau cadre rationalise le processus d'approbation des ETF crypto en éliminant le besoin d'approbations individuelles en vertu de la Section 19(b) du Securities Exchange Act de 1934, à condition que les actifs sous-jacents aient un marché à terme sur une bourse réglementée depuis au moins six mois. L'approbation du Grayscale Digital Large Cap Fund (GLDC), qui offre une exposition au Bitcoin, à l'Ethereum, au XRP, au Solana et au Cardano, souligne cette évolution réglementaire. Ces développements devraient accroître les investissements institutionnels, améliorer la liquidité du marché et offrir des voies plus réglementées pour l'exposition aux actifs numériques, pouvant potentiellement conduire à une « saison complète des altcoins » comme le prédisent certains analystes.

Commentaires d'Experts

Cosmo Jiang, associé général chez Pantera Capital, suggère que le marché passe de la « formation initiale des DAT » à l'« exécution, la mise à l'échelle et la probable consolidation », avec des méga-levées de fonds futures devenant moins fréquentes. Michael Anderson, co-fondateur de Framework Ventures, note que seuls quelques acteurs avec des capitalisations boursières et des profils de volatilité importants pourraient obtenir des tours de financement DAT de plus de 500 millions à 1 milliard de dollars, suggérant qu'une « longue traîne de DAT plus petits et spécifiques à l'écosystème » émergera. Nate Geraci, président de The ETF Store, a commenté la propagation du « virus des opérations de trésorerie BTC ». Peter Mintzberg, PDG de Grayscale, a reconnu les « efforts inégalés » du groupe de travail sur la cryptographie de la SEC pour apporter une clarté réglementaire à l'industrie.

Contexte Plus Large

Les trésoreries Ethereum apparaissent comme une stratégie de financement d'entreprise distincte et transformatrice. Contrairement au Bitcoin, qui reste souvent inactif, l'Ethereum peut être utilisé comme un actif générateur de rendement grâce au staking et aux prêts DeFi, générant des rendements généralement compris entre 3 % et 5 %. Les produits de staking liquide, tels que le stETH de Lido et le rETH de Rocket Pool, permettent aux entreprises de générer des rendements tout en maintenant la liquidité des actifs. Environ 10 % de l'offre en circulation d'Ethereum est désormais sous contrôle institutionnel, avec plus de 17 milliards de dollars détenus directement par les organisations et 25 milliards de dollars supplémentaires via des ETF. Cette approche positionne Ethereum comme un « système d'exploitation financier pour les bilans », offrant des stratégies financières programmables et productives. Le marché européen a déjà vu des produits de staking liquide intégrés dans des fonds réglementés, démontrant le potentiel d'une adoption plus large. La tendance générale signifie une intégration plus profonde des actifs numériques dans les stratégies financières des entreprises mondiales, allant au-delà de la simple détention d'actifs pour se tourner vers la génération de rendement active et la gestion de trésorerie diversifiée.