两宗巨型 IPO 或迫使标普 500 指数修改规则

指数提供商正在考虑一项可能允许巨型 IPO 快速纳入标普 500 指数的规则变动，此举可能戏剧性地重塑全球最重要股票基准的构成。此次审查正值 SpaceX 和 OpenAI 等公司准备公开亮相之际，它们的私营部门估值合计已接近 3 万亿美元，这将使以往的记录相形见绌。

然而，通往公开市场的道路也迫使这些私营巨头展示其迄今为止一直回避的透明度。“公开申报将迫使公司披露其成本结构，这是市场迄今为止从未见过的，”前投资银行家、美国国务院富布赖特专家 Dustin Dumas 在谈到 OpenAI 时表示，“仅此一点就可能推迟上市时间。”

预期发行的规模是前所未有的。据报道，SpaceX 的估值目标在 1.75 万亿至 2 万亿美元之间，这将使其成为历史上规模最大的 IPO，远超沙特阿美 2019 年首秀筹集的约 290 亿美元。其人工智能领域的对手 OpenAI 的估值可能超过 1 万亿美元，有报告称该公司可能将其发行的 30% 这一异常高的比例分配给散户投资者。

此举利害攸关的是数万亿美元被动投资基金的分配方式。如果标普 500 指数的盈利能力和上市期限要求发生变化，意味着这些新巨头可能几乎立即被纳入指数，而无需等待数月或数年。这将迫使跟踪指数的基金购买价值数百亿美元的股票，创造一股巨大的、非自愿的需求浪潮，并从根本上改变该指数在人工智能和航空航天领域的行业权重。

万亿美元 IPO 浪潮

市场正对预计在 2026 年进行的几场巨型公开募股抱有高度期待。SpaceX 已于 4 月 1 日向美国证券交易委员会 (SEC) 秘密提交了上市申请，正处于领先地位。据路透社报道，这家由埃隆·马斯克领导的公司可能寻求筹集高达 750 亿美元的新资金，传闻将于 6 月 11 日举行“重大投资者活动”。其星舰 V3 (Starship V3) 即将进行的轨道试飞被视为上市的关键催化剂。

OpenAI 及其竞争对手 Anthropic 也处于 IPO 管道中，尽管时间表尚不确定。虽然关于 OpenAI 1 万亿美元估值的讨论令人振奋，但该公司面临着巨额数据中心支出的财务负担。图罗大学教授 Angelo DeCandia 指出了这些发行活动的集体重要性。“SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 这三家公司都是隐现的人工智能基础设施的一部分，这一事实无疑会加剧围绕其发行而产生的‘错失恐惧症’(FOMO)，”他表示。

指数规则面临压力

几十年来，加入标普 500 指数的规则一直很明确：公司必须具有高流动性，股价合理，最重要的是，必须展示盈利历史。具体而言，最近四个季度的公认会计原则 (GAAP) 收益总和必须为正，且最近一个季度也必须盈利。这一盈利要求在历史上一直充当着守门人的角色，确保只有稳定、成熟的公司才能加入指数。

然而，那些将增长和规模置于短期利润之上的风险投资支持的巨头的崛起，挑战了这一范式。SpaceX 和 OpenAI 的估值已经超过了大多数现有的标普 500 指数成份股。将它们长期排除在基准之外，可能会使该指数无法完整代表美国经济。潜在的规则变动标志着标普承认市场结构本身正在发生变化，基准指数可能需要适应，否则将面临边缘化的风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。