营收超预期：两大制药巨头增长路径各异

强生（Johnson & Johnson）和艾伯维（AbbVie Inc.）第一季度营收均超出分析师预期，并上调了全年业绩指引。然而，在生物类似药竞争的背景下，这两家制药巨头正采取不同的路径来确保增长。

强生首席执行官华金·杜阿托（Joaquin Duato）对本季度评价道：“这是 2026 年的强劲开局。”而艾伯维首席执行官罗伯特·迈克尔（Robert Michael）则表示公司“取得了极佳的开局”。

强生公布营收为 240.6 亿美元，同比增长 9.9%，这主要归功于其创新医学（Innovative Medicine）和医疗科技（MedTech）部门的强劲表现。艾伯维报告营收为 150 亿美元，较去年同期增长 12.4%，其顶尖的免疫学药物继续抵消了前“重磅炸弹”药物修美乐（Humira）销售额下降的影响。

这些业绩凸显了两大医疗巨头之间的战略分歧。强生正通过剥离非核心业务以及在细胞疗法等高增长领域进行针对性投资来进一步聚焦。相比之下，艾伯维正在扩大其产品组合，在加倍投入其成功的免疫学业务的同时，正大举进军利润丰厚的肥胖症市场。

强生依靠多元化

强生的增长基础广泛。其创新医学部门增长了 11.2%，其中免疫治疗药物 TREMFYA 激增 68.3%，癌症药物 DARZALEX 增长 22.5% 至 39.6 亿美元。该公司与传奇生物（Legend Biotech）在 CAR-T 疗法 CARVYKTI 上的合作也在继续规模化，传奇生物报告该疗法在第一季度的净销售额约为 5.97 亿美元。强生的医疗科技部门同样表现出色，其心血管业务增长了 13%。

鉴于其强劲的表现，强生将 2026 全年营收指引的中值上调至 1008 亿美元。公司正致力于通过剥离 DePuy Synthes 骨科业务来精简业务，同时在宾夕法尼亚州投资超过 10 亿美元用于细胞疗法制造。

艾伯维的集中押注与估值

艾伯维的增长高度依赖其下一代免疫学药物 Skyrizi 和 Rinvoq。这两款药物的销售额分别达到 44.8 亿美元和 21.2 亿美元，足以弥补修美乐在失去专利权后 38.6% 的销售下滑。该公司调整后的每股收益为 2.65 美元，比共识预期低了两美分，公司将其归因于 7.44 亿美元的研发（IPR&D）费用支出。

尽管每股收益略逊预期，艾伯维仍将全年调整后每股收益指引上调至 14.08 美元至 14.28 美元区间，并预计全年净营收约为 673 亿美元。公司还在不断扩张，承诺在北卡罗来纳州投资 14 亿美元建设新园区，并推进其自身的肥胖症候选药物 ABBV-295。

值得注意的是，部分分析师认为该公司股价具有重大价值。一项贴现现金流（DCF）分析指出，艾伯维的价值可能被低估了近 50%，其估算的公允价值为 423 美元，而当前价格约为 212 美元。

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