美国铝业以41亿美元收购South32铝业资产

美国铝业公司（Alcoa Corp.）同意以41亿美元的现金加股票方式收购South32有限公司（South32 Ltd.）的铝土矿、氧化铝及铝业务，打造一家纯粹的上下游一体化铝生产商，备考产量达到320万公吨。

"这正是美国铝业为执行而打造的机遇类型，"美国铝业总裁兼首席执行官William F. Oplinger在一份声明中表示。"这些高质量、具有全球相关性的资产是我们投资组合中的强力战略契合。"

该交易包括31亿美元的前期现金支付以及约1700万股新发行的美国铝业股票，价值约10亿美元，约占公司发行后流通股的6%。South32还可能通过一项与未来氧化铝及铝价挂钩的或有价值权获得最多7.5亿美元额外对价，该权利涵盖从7月1日起的四个年度期间。计入融资租赁净债务后，隐含企业价值约为47亿美元。

此次收购整合了横跨澳大利亚、巴西和南非的六项资产——包括Boddington铝土矿、Worsley氧化铝精炼厂和Hillside铝冶炼厂——并使得美国铝业能够抓住关键金属日益增长的需求。该交易预计在交割后立即对每股收益和自由现金流产生增厚效应，通过运营优化产生约9亿美元的净现值协同效应。

该交易约占美国铝业周二收盘时137.5亿美元市值的30%，当日股价收于52.13美元。根据交易所数据，尽管公司面临混合运营环境，该股过去一年仍录得83%的回报率。

基于2025年数据，美国铝业的备考产量将达到320万公吨铝和1480万公吨氧化铝，巩固其在全球成本曲线上的地位。该公司表示，铝土矿、氧化铝和铝之间更深度的整合改善了供应链韧性，并为全球客户多元化矿山到金属的运输路线。

该交易不包括South32位于莫桑比克的Mozal铝冶炼厂。交割后，South32将把所获美国铝业股票中至少一半通过实物分配方式直接分派给合格股东，剩余股票将以有序方式出售。

高盛集团担任美国铝业的财务顾问，Ashurst Perkins Coie、Davis Polk & Wardwell LLP和Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP担任法律顾问。该交易已获得两家公司董事会的一致批准，尚待South32股东批准、监管许可及其他惯例条件。

此次收购之际，美国铝业正处于混合运营环境中。该公司公布的2026年第一季度每股收益为1.40美元，低于1.47美元的普遍预期，营收为31.9亿美元，未达到33亿美元的预测。瑞银在最近几周将该股评级从中性上调至买入，理由是中东冶炼厂停产后铝价有望走强。

美国铝业已从高盛获得31亿美元全额承诺的过桥融资，计划在交割前以手持现金和长期债务替换该融资。

美国铝业上一次进行如此规模的交易是在2023年以约22亿美元收购Alumina Ltd.，同样扩大了其在澳大利亚的铝土矿和氧化铝版图。该交易在六个月内完成交割，并为公司目前约220万公吨的年铝产量做出了贡献。

本文仅供参考，不构成投资建议。