流动性大幅收缩已将山寨币交易量推至2022年以来的低点。货币政策收紧和宏观不确定性导致资金流向避险资产，资本转向比特币和稳定币，从而削弱了市场全面反弹的前景。
山寨币交易活动已降至2022年以来的最低点，这预示着市场流动性大幅流失。在币安，山寨币现货交易量在过去四个月中暴跌逾八成，从2025年10月近500亿美元的峰值降至2026年3月仅77亿美元。这一趋势是市场普遍现象，同期其他交易所的山寨币总交易量从910亿美元的高点收缩至188亿美元。投资者兴趣和资本流动的急剧下降增加了小型加密货币的风险，使其更容易受到价格波动的影响。
市场普遍转向放弃山寨币，源于宏观经济环境的恶化。货币政策收紧以及通胀和全球紧张局势的不确定性，正促使交易员降低投资组合风险。投资者不再投机高贝塔系数的山寨币，而是将头寸集中在比特币上，比特币提供更深的流动性和更明确的投资叙事。谷歌搜索“山寨币”的兴趣急剧下降进一步证明了这种“品质飞跃”，该搜索兴趣在2025年8月达到顶峰后大幅下滑。
随着投资者寻求避险，资本也正流入稳定币。领先稳定币USDT和USDC的总市场份额已攀升至加密货币总市值的11.11%。特别是Circle的USDC，其在以太坊上的供应量在过去一个月增长了逾一成，总市值增长三成，突破800亿美元。这表明市场参与者正采取战略性举措，持有与美元等值的资产，而非承担波动性较大的山寨币风险。
市场专家认为，促成2021年山寨币全面反弹的条件已不复存在，使得重演“结构上不太可能”。预测市场也反映了这种情绪，认为在4月之前出现“山寨币季节”的可能性仅为9%。分析师现在预计资本轮动将更短、更具选择性，并与基础设施、现实世界资产（RWA）或新的消费者应用等特定主题相关联。
现在市场更加细分。流动性更具方向性。你仍然会获得强劲的涨势，但它们将与资本可以实际证明其敞口的特定主题相关。
— Ju.com首席执行官 Sammi Li
Aster (ASTER)等项目体现了这种新的市场现实。尽管推出了自己的主网，但这个去中心化交易所在永续合约交易中的市场份额从四成降至两成，而其原生代币仍较峰值下跌86%。分析师指出，比特币价格需要大幅上涨至12万美元至13万美元区间，才能触发足以促使资本有限度地回流山寨币的“财富效应”。
