苹果 Q2 财报前瞻：Ternus 时代开启，需关注的 3 大指标

苹果公司 (Apple Inc.) 将于周四发布第二季度业绩。投资者目前关注的焦点是新任 CEO John Ternus 的战略首秀，以及内存芯片价格飙升 500% 对公司前景的影响。

“如果新任 CEO 的创新能够提供增长催化剂，那么这种乐观情绪就有理由继续下去，”西北互惠财富管理公司 (Northwestern Mutual Wealth Management Company) 股票首席投资组合经理 Matt Stucky 表示。“但如果战略仅仅是稳定扩大市场份额并保持产品更新，那固然很好，但并不能改变游戏规则。”

华尔街预计苹果每股收益将达到 1.96 美元，营收为 1096 亿美元，分别代表 19% 和 15% 的同比增长。摩根大通分析师认为存在超预期增长的可能，并预测受 iPhone 17 强劲需求推动，营收将达到 1127 亿美元。

这份财报对苹果股票来说是一次至关重要的考验。目前苹果股价对应远期市盈率为 30 倍，较历史平均水平溢价显著。今年以来，苹果股价已下跌近 1%，表现不及纳斯达克 100 指数 7.7% 的涨幅，这增加了新领导层界定清晰增长路径的压力。

利润率压力加剧

苹果盈利能力面临的主要风险是内存芯片成本的剧增。根据彭博社的数据，自去年 8 月以来，DRAM 的现货价格已上涨超过 500%。

摩根大通的供应链分析显示，一部 iPhone 的内存物料清单 (BOM) 成本预计将从 2025 财年的约 65 美元飙升至 2027 财年的 228 美元。为了抵消这一影响，该银行的基本假设是苹果将对 iPhone 18 进行约 50 美元的适度提价。如果不提价，公司的整体毛利率可能会受到 200 个基点的影响。

“受打击最重的往往是那些利润率恶化的股票，”Aptus Capital Advisors 的投资组合经理 David Wagner 表示。“如果内存成本压力持续存在，这将开始成为苹果的利润率风险，考虑到目前的估值，股价存在下行空间。”

Ternus 的愿景成为焦点

此次财报电话会将是苹果宣布硬件工程主管 John Ternus 将于 9 月 1 日接替 Tim Cook 出任 CEO 以来的首次会议。尽管 Ternus 是公司老将，但他在高利润服务业务与核心硬件专营业务之间的战略重心仍是未知数。

分析师将密切关注他对于人工智能的态度。在人工智能领域，苹果目前的步伐落后于谷歌、微软和 Meta 等竞争对手数十亿美元的基础设施支出。美国银行指出，即将到来的催化剂包括 6 月份的全球开发者大会 (WWDC) 以及可能在秋季推出的集成了 Gemini AI 的增强版 Siri。

第三季度的业绩指引将是管理层应对成本压力信心的关键指标。新领导层必须证明，他们能够维持库克时代那样的卓越执行力——在库克治下，苹果股价飙升了约 1946%。投资者将密切关注财报后的电话会议，以了解 Ternus 的战略方向及对未来产品创新的评论。

本文仅供参考，不构成投资建议。