关键要点
Arm Holdings Plc（纳斯达克股票代码：ARM）发布了其首款数据中心芯片 AGI CPU，标志着其向英伟达（Nvidia）和英特尔（Intel）的主导地位发起直接挑战。该平台针对代理式人工智能（Agentic AI）的处理需求，且已获得超过 20 亿美元的客户订单承诺。此举将 Arm 从单纯的知识产权许可方重塑为 AI 基础设施的主要供应商，这一战略推动其股价今年以来上涨了 104%。
“随着人工智能变得更具代理性，市场对 Arm 首款数据中心芯片 AGI CPU 的需求超出了预期，”首席执行官 Rene Haas 在阐述公司转型时表示。该新芯片的客户订单在短短六周内从 10 亿美元激增至 20 亿美元以上，Meta Platforms 已确定为主要的共同开发合作伙伴。
AGI CPU 是一款单芯片系统（SoC），拥有 136 个 Arm Neoverse V3 核心，运行功耗仅为 300W 热设计功耗（TDP），这是数据中心运营商的关键指标。与红帽（Red Hat）的新合作将把该芯片与 Red Hat Enterprise Linux 和 OpenShift 捆绑，创建一个经过验证的 AI 堆栈，预计将于 2026 年第四季度面世。该解决方案旨在解决实时推理和数据预处理中的瓶颈，这对于代理式 AI 系统至关重要。
对于投资者而言，这一战略转变为公司带来了巨大的增长前景。管理层预计，到 2031 财年，这可能带来 250 亿美元的收入机会，他们认为这可以转化为每股收益超过 9 美元。然而，这种长期潜力背景下的是高昂的估值，该股目前的远期市盈率为 98 倍。看涨逻辑取决于采用率的加速以及从知识产权（IP）向硅片供应商转型的成功。
市场已经在向有利于 Arm 的方向倾斜。上季度，由于主要云供应商扩大了对基于 Arm 的处理器的使用，数据中心版税收入同比增长了一倍多。谷歌取代其下一代 TPU 中 x86 芯片的新款 Axion CPU 就是基于 Arm 架构构建的。微软正在其 Azure 云中扩展基于 Arm 的 Cobalt 处理器，英伟达自家的 Vera CPU 也是基于 Arm 构建。这些行业关键巨头的广泛采用为 AGI CPU 的发布提供了强劲的助力。
AI 战略在 Arm 的财报中已初见成效。2026 财年第四季度，公司收入同比增长 20% 至 14.9 亿美元，超出预期。非 GAAP 每股收益为 0.60 美元，高于市场预期的 0.58 美元。公司的年化合同价值增长 22% 至 16.6 亿美元，预示着强劲的未来收入可见性。
然而，进军硅片领域也带来了成本。由于研发支出激增 43% 至 19.1 亿美元，非 GAAP 运营利润率从 52.8% 压缩至 49.1%。高估值、与高通（Qualcomm）悬而未决的诉讼以及对中国出口管制的风险敞口，仍是投资者需密切监控的关键风险。虽然代理式 AI 的机遇巨大，但 Arm 必须执行得完美无缺，才能支撑其目前的市场价格。
本文仅供参考，不构成投资建议。
