比特币落后全球流动性创纪录高位，M2达135万亿美元

据分析机构Alphractal数据，比特币交易价格较2025年10月峰值下跌48%，即便全球M2货币供应量创下接近135万亿美元的历史纪录，形成本周期内该资产与全球流动性之间最宽的背离。

"自2025年初以来，比特币出现了明显背离：当M2持续创下新高且标普500指数回升至接近历史高点时，比特币却持续承压，"Alphractal在一份报告中表示。标普500指数跟随流动性扩张，交易价格接近其自身历史高点。

该机构概述了这种差距的两种解读。趋同观点认为，历史上远低于流动性水平的资产会通过价格上涨来缩小差距。结构性观点则认为比特币与流动性之间的联系并非机械性——2018年和2022年的历史背离在六到十八个月内得到解决，随着持有者基础的转变，相关性可能会减弱。

"哪种解读适用取决于当前背离反映的是暂时的错位还是比特币相关性机制的结构性转变，"Alphractal表示。截至UTC时间14:00，根据CoinGecko数据，比特币交易价格为64,126美元，当日下跌0.9%。

鲸鱼在积累，机构资金流减退

尽管价格承压，大型持有者仍在加仓。据Santiment数据，持有1,000枚或以上比特币的地址目前控制着约717万枚比特币，为3月14日以来最高。自2月以来，交易所储备已减少约8万枚比特币，资金正转入存储地址，有持币历史的地址在6月上半月吸收了约12.5万枚比特币。

这种积累趋势与机构资金流向相反。在美联储转为鹰派立场后，周三现货比特币ETF流出8,200万美元，以太坊基金流出2,900万美元。美联储主席凯文·沃什的首次会议预测政策利率到2026年底将达到3.8%，高于3月份预测的3.4%。根据CME FedWatch数据，市场目前认为最早在10月加息的可能性接近60%。

200周均线处存在113%的历史回报优势

比特币在过去两周内两次短暂跌破其200周移动平均线，这一水平历史上标志着强劲的入场点。据Kraken数据，在该水平买入的投资者在随后一年内的中位回报率为113%，两年内为313%。中位回本时间仅为两天，随后一年内的中位最大回撤为9%。

"过往表现并不能保证未来结果。但历史记录清晰地表明：在这些水平上，比特币往往能提供巨大的价值，"Kraken研究主管J.D. Perfumo表示。

然而，期权市场指向短期谨慎。据Laevitas数据，鲸鱼大举买入6月21日到期、行权价为62,000美元的比特币看跌期权，共成交1,750份合约，买方支付了超过60万美元的权利金。

对比特币而言，问题仍然是流动性背离将通过价格上涨来解决——正如历史所示——还是标志着其与多年来支撑风险资产的宏观背景之间发生结构性脱钩。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。