比特币在 8 万美元关口遇阻，链上数据释放熊市周期信号

比特币 (BTC) 在 8 万美元阻力区遭到剧烈拒绝，链上数据显示短期持有者正在大举获利了结，确认了上方供应的关键水平，这可能会限制进一步的涨幅。

链上分析公司 Glassnode 在最近的一份报告中写道：“这种行为是熊市中的教科书式模式，即价格接近价格最敏感群体的盈亏平衡水平时，退出头寸的动机超过了入场需求，从而耗尽了上涨动力。”

根据 CryptoQuant 和 Glassnode 的数据，此次拒绝发生在比特币价格接近短期持有者 (STH) 成本基准（位于 8 万美元至 8.18 万美元之间）时。数据显示，随着价格接近这一水平，STH 已实现利润的 24 小时简单移动平均值飙升至每小时 400 万美元，预示着沉重的派发压力。衍生品市场反映了这一看跌转向，超过 5 亿美元的杠杆多头头寸被清算，资金费率转为负值，年化约为 -2%，表明交易员正在支付费用以做空市场。

这一走势强化了自 4 月 19 日以来价格锚定的 7.5 万美元支撑位与 8 万美元阻力位之间的狭窄交易区间。分析师目前指出，季节性逆风和历史模式是引发更深层担忧的原因。分析师 Merlijn The Trader 指出，2014 年、2018 年和 2022 年曾出现过周期性的四年中期选举模式，即 5 月见顶，随后分别出现了 61%、65% 和 66% 的跌幅。他认为，类似的逆转可能会将 BTC 推向 3 万美元。

链上弱势加剧

除了 STH 成本基准外，其他链上指标也暗示缺乏开启新牛市周期的信心。加密分析师 Crypto Dan 认为 BTC 仍处于“典型的熊市周期”中，并指出负资金费率证实了情绪低迷。

根据 Glassnode 的数据，价格也在“真实市场均值”处遭到拒绝，强化了看跌偏见。Amberdata 的衍生品数据也支持了这一点，数据显示大宗流量进入了针对比特币跌至 6.5 万美元或更低水平的看跌价差期权。虽然价格设法保持在 7.23 万美元的调整后实现价格（该指标排除了持有超过七年的代币）之上，但眼前的压力仍然偏向下行。

挤空还是抛售？

尽管看跌架构明显，但并非所有信号都是负面的。美国现货比特币 ETF 的加权平均成本基准位于 7.67 万美元附近，形成了机构支撑区。此外，沉重的空头仓位为需求回升时可能出现的挤空留下了空间。CoinGlass 的数据显示，在 8 万美元上方积聚了约 44.8 亿美元的大量空头清算头寸。

尽管如此，一些分析师认为在复苏之前还会面临更多痛苦。Into The Cryptoverse 首席执行官 Benjamin Cowen 建议，比特币基准情景下的熊市底部要到 2026 年 10 月才会出现。虽然他指出抛售事件可能会提前触底，但流行的数据指向一个面临重大逆风的市场。

本文仅供参考，不构成投资建议。