卖压缓解之际，比特币价格仍低于链上公允价值15%

截至6月18日UTC时间18:00，比特币交易价格为64,180美元，较其链上公允价值77,200美元低15%。此前6月的一轮抛售将价格推至多月低点。

Glassnode在其最新周报中表示："已实现市值下降速度的放缓以及订单簿结构的改善，表明抛售的最糟糕时期可能已经过去。"

比特币的已实现市值——一项以每枚代币最后一次链上移动价格进行估值的指标——在过去90天内下降了1.45%，但过去七天内仅放缓至0.18%，表明资本外流几乎停滞。Glassnode数据显示，在币安平台上，现货订单簿深度失衡已转为0.8，买入方流动性超过卖出方挂单的幅度为2025年12月以来最大。现货流动性改善之际，美国现货比特币ETF在6月14日录得8,580万美元净流入，其中贝莱德旗下IBIT以5,770万美元领跑，结束了连续五个交易日、合计流出7.274亿美元的资金外流势头。

链上基本面改善与价格持续疲软之间的背离，使比特币处于一个十字路口。若能持续突破短期持有者成本基础72,600美元，将意味着需求重新回升；而若跌破200周移动均线62,358美元——据Kraken称，该水平历史上在随后一年内实现了113%的中位回报率——则可能触发更深层次的投降式抛售。

短期持有者仍处于水下

比特币价格目前也低于短期持有者——持有代币时间不足155天的地址——的平均链上买入价格。Glassnode报告该价格为72,600美元。这一群体目前正面临未实现亏损，从历史上看，这种状况往往会根据更广泛的市场情绪，先于新一轮的积累或投降式抛售。

据CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.称，当前这轮行情是2026年以来的第二波恐慌性抛售。他指出，这一波已实现亏损"几乎是2月份事件的一半"。亏损实现程度较轻表明，尽管价格水平相近，但选择亏本出售的投资者减少了。

ETF资金流向显示谨慎复苏

市场资金流数据显示，美国现货比特币ETF在6月14日结束了连续五个交易日的流出态势，录得8,580万美元净流入，其中贝莱德IBIT流入5,770万美元，富达FBTC流入1,800万美元。此番反弹并未抹去当周的损失——这些基金仍合计录得约3.158亿美元的净赎回——但这标志着持续抛售之后首次出现正值的单日净流入。

IBIT的净资产为487亿美元，目前较其累计净流入总额621亿美元低约134亿美元。这一缺口较5月份的37亿美元大幅扩大，反映了比特币价格下跌对该基金按市值计价的冲击——该基金在价格较高水平时吸引了大量资金流入。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。