比特币未平仓合约领先210亿美元，山寨币季节暂时无望

比特币210亿美元的未平仓合约领先优势表明，尽管Glassnode的山寨币季节信号已亮起绿灯，但市场期待已久的资金轮动至较小代币尚未实现。

截至7月5日，比特币未平仓合约达211.1亿美元，超过山寨币的163.6亿美元，表明资金仍集中在最大的加密货币，而非轮动至较小代币。

Grayscale研究主管Zach Pandl表示："当前比特币价格将被证明是良好的入场点或极佳的入场点，取决于三个变量：美联储加息、CLARITY法案以及Strategy的资产负债表。"

根据Glassnode数据，山寨币未平仓合约报163.6亿美元，而比特币为211.1亿美元。该链上分析公司指出，从历史来看，山寨币涨势在山寨币未平仓合约超过比特币未平仓合约时见顶。截至7月5日，比特币现货价格交投于62,645美元附近，24小时下跌0.3%，自6月下旬以来63,000美元关口一直难以收复。Coinglass数据显示，7月8日到期的期权显示看跌/看涨比率为0.58，Deribit上的看涨合约成交量达6,258份，而看跌合约仅为3,610份。

这种分化之所以重要，是因为"分母效应"——山寨币仅因比特币价格停滞而显得表现更强——可能制造出资金轮动的假象。Glassnode表示，由于比特币未平仓合约仍领先山寨币47.5亿美元，只要山寨币指数保持在75以下，市场仍处于比特币主导阶段，而非完整的山寨币周期。

FOMC会议纪要增加事件风险

美联储将于美东时间7月8日下午2点公布6月16-17日会议纪要，政策制定者在此次会议上将利率维持在3.50%至3.75%不变，为连续第四次按兵不动。这是新任主席Kevin Warsh领导下的首次会议，其鹰派首秀在6月17日打压了比特币和黄金。18位官员中有9位预计2026年晚些时候将加息。Glassnode形容期权市场"异常平静"，对下行保护的需求正在消退，这"可能是期权市场乐观情绪回归的首个迹象"。

比特币支撑位企稳，山寨币仍有空间

Pandl表示，比特币在58,000美元附近获得支撑，表明抛售压力正在减弱，市场底部可能正在形成。尽管比特币并未处于"大甩卖"估值水平，但如果这三个催化剂继续积极发展，它可能已经触及周期性底部。对于山寨币，这位分析师指出，比特币未平仓合约的主导地位意味着"山寨币仍有上涨空间"，但警告称，"一旦山寨币未平仓合约大于比特币未平仓合约，你就需要开始寻找退出的时机。"

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