Bitwise CIO：Hyperliquid应对标600万亿美元全球市场进行估值

Bitwise Asset Management 首席投资官表示，Hyperliquid 的可寻址市场是 600 万亿美元的全球资产池，而非 3 万亿美元的加密货币市场。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 于 5 月 30 日表示，Hyperliquid 应基于 600 万亿美元的全球资产市场进行估值，而非 3 万亿美元的加密市场。

"Hyperliquid 应基于 600 万亿美元的全球资产市场进行估值，而不是加密行业 3 万亿美元的盘子，"Hougan 表示。

这一背书出炉之际，Bitwise 的现货 Hyperliquid ETF（代码 BHYP）自 5 月 15 日在纽交所上市以来已累计吸引 5500 万美元净流入；其中 5 月 27 日单日净流入达 1900 万美元，创下历史新高。Bitwise 数据显示，HYPE 代币于 5 月 27 日首次站上 64 美元上方，而现货 HYPE ETF 在上市首十个交易日内吸纳了该资产流通市值的 1.04%——约为比特币 ETF 在可比上市窗口期吸纳速度的 1.8 倍。

Hougan 的论述将 Hyperliquid 定位为一种类似于交易所权益的资产，而非纯粹的加密货币，这反映出该平台通过永续合约、现货交易、预测市场以及其 HyperCore L1 区块链上的生态费用实现多元创收。投资者面临的核心问题在于：市场是将 HYPE 定价为一个单一协议代币，还是一个与 CME 集团和 Coinbase 竞争的、拥有多收入流的多维交易所。

Hyperliquid 在永续合约市场的份额快速增长。根据 FinanceFeeds 的数据，截至 2026 年 3 月下旬，该去中心化交易所已占据全部永续 DEX 交易量的 44%，高于 1 月份的 36.4%。实物资产永续合约的未平仓合约在 5 月 21 日达到 26.5 亿美元的历史新高，约两个月内翻了一番，而总锁仓价值约为 6.5 亿美元。

该平台的 HIP-4 框架于 5 月 26 日激活，推出了由验证节点结算的预测市场，直接与 Polymarket 基于 UMA 的模式展开竞争。首批合约覆盖美国通胀数据、美联储利率决策及企业财报。根据 CoinGecko 的聚合数据，HIP-4 市场上线前 24 小时录得 605 万份合约交易量。

ETF 资金流向显示资本正在轮动。 自 5 月 1 日以来，现货比特币和以太坊 ETF 已合计净流出 16.4 亿美元，而两只在美上市的 HYPE ETF——Bitwise 的 BHYP 和 21Shares 的 THYP——在十个交易日内累计净流入超过 1.17 亿美元。Bitwise CEO Hunter Horsley 将投资者的兴趣形容为"令人难以置信"。Grayscale 也已提交 S-1 注册声明，拟推出潜在的现货 HYPE ETF；Hyperliquid Strategies 则已申请进行 10 亿美元的首次公开募股，以建立以 HYPE 计价的资金库。

Hyperliquid 不断扩张的产品组合所面临的监管框架仍未经检验。HIP-4 中涉及 CPI 数据和 FOMC 决策的宏观事件合约可能作为事件合约落入商品期货交易委员会的管辖范围。Hyperliquid 以非美国居民去中心化交易所的架构运营，这一架构使其避免了 Polymarket 和 Kalshi 在某些司法管辖区受到的地理封锁限制。

本文仅供参考，不构成投资建议。