Bitwise：Strategy的4%比特币主导地位正随机构入局而消退

Bitwise Asset Management表示，Strategy作为比特币最大企业持有者的主导地位正让位于机构投资者，这标志着需求端的结构性转变。

Bitwise Asset Management称，Strategy作为比特币主导买家的角色正在消退，预计机构投资者将取代这家软件公司成为需求的主要来源。

"STRC的波动是加密货币周期中自然且重要的一部分。我认为我们正在接近底部，"Bitwise首席投资官Matt Hougan在7月2日的一篇博客文章中表示。

Strategy的永续优先股STRC已从100美元面值跌至约88美元，因投资者质疑该公司维持股息支付的意愿。此番抛售令市场不安，但Hougan认为，Strategy资本依然充足，拥有约520亿美元的流动资产，而债务仅约70亿美元。据摩根大通估计，该公司持有847,363枚比特币，约占总供应量的4%，今年迄今已购买约137亿美元的加密货币。

这一转变意义重大，因为Strategy多年来一直是比特币最大的单一边际买家。如果机构投资者取代Strategy成为主要需求来源，比特币的价格发现可能将不再依赖于某一家公司的资本市场活动，而与广泛的资产配置趋势更为相关。

新的资本框架

本周早些时候，Strategy公布了一项资本框架，允许有选择地出售比特币以支付优先股股息，同时授权回购优先股和进行股票回购。该公司设定的最低现金储备须覆盖12个月的优先股股息和利息支付。其255亿美元的现金余额目前可覆盖约17个月。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通分析师表示，该政策引入了"双向"流动风险，增加了加密市场的不确定性和波动性。该行认为，Strategy应持有可覆盖24至36个月股息义务的现金储备，以向投资者保证其在可预见的未来无需出售比特币。

机构需求填补缺口

Hougan表示，这一事件标志着Strategy在比特币市场中角色的更广泛转变。该公司不太可能继续充当加密货币领域的主导性单向买家，而是可能成为一个更加灵活的参与者，其比特币买卖将取决于市场状况。

展望未来，Bitwise预计包括资产管理公司、银行、养老金、捐赠基金和主权基金在内的机构投资者将取代Strategy，成为比特币的主要需求来源。美国现货比特币ETF在6月份录得40亿美元的创纪录净流出，但Bitwise认为这属于加密货币周期后期典型去杠杆化过程的一部分。

截至北京时间16:30，比特币交易价格约为61,261美元，过去24小时上涨2.7%。Hougan表示，STRC的波动反映了周期后期的去杠杆事件，投机性泡沫正在从系统中被清除。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。