供应紧缩盖过需求担忧，布伦特原油大涨 4% 至 108 美元

周二，布伦特原油期货大幅跳升逾 4%，交易价格达到每桶 108.38 美元。实物供应收紧的迹象以及紧张的地缘政治局势，掩盖了市场对中国和印度需求疲软的担忧。这一国际石油基准在两个交易日内已累计上涨超过 7%，扭转了近期的下跌势头，并可能使市场走向更高价格的冲突轨道。

“根据历史数据，原油现在的交易价格应该在每桶 200 美元左右，”能源经济学家菲利普·费勒格（Philip Verleger）在他最新的周报中表示。他强调了当前价格与基本面之间日益扩大的分歧，而基本面指向了一个远为紧缩的市场现实。

这一涨势延续了周一 2.9% 的涨幅，并得到了处于极低水平的美国柴油库存的支持。美国能源信息署（EIA）报告称，全国超低硫柴油（ULSD）库存在 5 月初处于 10 年来的低点，自 3 月伊朗冲突爆发以来已下降了 13.4%。这种紧缩状况反映在柴油与原油的价差（衡量炼油商盈利能力的关键指标）上，该价差在跌至 1.23 美元后已反弹至每桶 1.50 美元的溢价水平。

市场焦点似乎正在从需求破坏转回到可能更加持久的供应挤压。尽管高油价导致印度 4 月份的燃料需求下降了 4.6%，且交付给该国的俄罗斯乌拉尔原油溢价从 7 美元降至 3 美元左右，但美国潜在的库存枯竭以及经由霍尔木兹海峡的中东供应面临的持续风险表明，油价阻力最小的方向仍是向上。近期油价的回落部分归因于在美国战略石油储备释放支撑下的大量出口，以及中国原油购买量的暂时暴跌，但交易员们现在开始质疑这些平衡因素还能维持多久。

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