桥水基金达利欧警告AI泡沫将破灭，引用20%的采用率

瑞·达利欧认为，人工智能市场正遵循科技泡沫的经典模式，当投资者试图将账面财富转化为现金时，泡沫终将破灭。

桥水基金创始人瑞·达利欧表示，蓬勃发展的AI市场显示出泡沫迹象，当投资者试图将账面财富转化为现金时，泡沫终将破灭，他将此轮周期与过去的科技繁荣相提并论。

"所有伟大的技术变革都会产生泡沫，"桥水基金亿万富翁创始人达利欧6月3日在接受彭博电视采访时表示。"没有人能完全做对。你要么投入大量资金来抢占市场份额，而不去担心是否投入过多；要么投入不足，从而失去市场份额。"

达利欧将泡沫破灭的机制描述为"将账面财富转化为真实货币"，并补充说，虽然AI是"一项伟大的技术"，但当前市场"正在沿着那条路走"。他的警告发出之际，桥水基金自己的研究显示，根据该对冲基金引用的美国人口普查局数据，在两周的时间内，不到20%的美国公司报告在任何业务功能中使用AI，且应用集中在信息、技术和专业服务领域。

这位全球最知名宏观投资者之一的警告，可能会加速资金从AI和科技股撤离——过去两年，这些股票推动了标普500指数的大部分涨幅。桥水基金还指出，即使超过90%使用AI的公司报告该技术对就业没有影响，但缺乏AI驱动的经济降温可能会使美联储在紧俏的劳动力市场中管理通胀的努力复杂化。

AI泡沫的机制

达利欧的分析框架借鉴了他数十年来对科技周期的观察。这种模式——大规模资本部署、投机性定价以及最终的清算——与互联网时代如出一辙，当时公司在2000年崩盘前大举投资互联网基础设施。如今，AI公司陷入了一场支出军备竞赛：要么激进投资，要么失去市场份额，几乎没有中间地带。

摩根士丹利6月3日也另外发出警告称，AI"芯片通胀"正在从数据中心扩散至更广泛的经济领域，因为市场对英伟达图形处理器和数据中心基础设施的需求推高了整个供应链的成本。该行的分析表明，AI基础设施建设的资本密集度正在创造超越科技领域的通胀压力。

采用现实 vs. 市场炒作

桥水基金自己的数据描绘出一个仍处于早期阶段的行业图景。不到五分之一的美国企业在任何程度上使用AI，而在那些使用AI的企业中，绝大多数报告员工人数没有变化。该对冲基金指出其展望面临两大近期风险：伊朗冲突升级，以及企业AI资本投资带来的成本压力。

市场定价与实际采用率之间的脱节，造就了达利欧所描述的条件。AI基础设施公司的估值所隐含的是快速、广泛的部署，而企业采用数据则表明一条更缓慢、更不均衡的轨迹。作为AI交易的领头羊，英伟达的估值相对于半导体历史估值而言处于高位。如果企业AI应用遵循桥水数据所暗示的渐进路径，那么在没有更快部署催化剂的情况下，当前的估值可能难以维持。

本文仅供参考，不构成投资建议。