博通AI营收飙升143%至108亿美元，超大规模客户转向定制芯片

博通定制AI芯片业务增速超过自身指引，第二财季半导体营收达108亿美元，同比增长143%，这一激增势头使其成为超大规模供应链中英伟达的主要替代选择。

向定制硅芯片的转变已不再是理论层面的讨论。博通2026财年第二季度AI半导体营收同比增长143%至108亿美元，受全球最大数据中心运营商对定制加速器和网络硬件需求的推动。合并营收增长48%至创纪录的222亿美元，调整后EBITDA增长52%至152亿美元，利润率达到69%。

"超大规模客户正越来越多地转向定制AI硅芯片，以寻求英伟达GPU的替代方案，而博通正是这一转变的主要受益者，"该公司在财报中表示。博通已与谷歌、Anthropic和OpenAI合作开发定制芯片，使其客户管道远超单一客户。

尽管资本支出仅为2.31亿美元，该公司本季度仍产生了103亿美元的自由现金流，这反映了其轻资产、外包制造的业务模式。以VMware收购为核心的基础设施软件业务贡献了72亿美元营收——占总销售额的32%——但该板块增长率已放缓至9%，此前在2025财年因收购后提价曾飙升26%。

定制芯片如何重塑AI供应链

博通的增长反映了超大规模客户采购AI算力方式的结构性转变。谷歌、亚马逊和Meta等公司不再完全依赖英伟达的通用GPU，而是设计针对自身推理工作负载量身定制的定制加速器——即ASIC芯片。博通的角色是设计并集成这些芯片，然后管理连接它们的网络架构。

其经济性令人信服。据行业估算，与现成GPU相比，定制芯片可将推理工作负载的总拥有成本降低30%至50%。即便英伟达最近一个季度的数据中心营收达752亿美元——约为博通AI芯片销售额的七倍——这一成本优势仍在推动定制芯片的采用。

博通AI半导体营收已超过AMD（58亿美元）和英特尔（51亿美元）最近一个季度的数据中心销售额总和。管理层预计这一差距将进一步扩大，第三季度AI半导体营收指引为160亿美元——同比增长超过200%——合并营收为294亿美元，同比增长84%。

估值与投资者的考量

博通股票交易价格约为68倍市盈率，是英伟达32倍市盈率的两倍多。这一溢价反映了投资者的预期，即博通的盈利尚未见顶——随着更多超大规模客户从单一供应商实现多元化，其定制芯片业务有望持续扩张。

42位分析师的一致评级为"强烈买入"，最高目标价意味着较当前水平有56%的上涨空间。该股在过去52周内上涨了63%，交易区间为244美元至495美元，但在过去一个月中因第三季度指引未能满足投资者高企的预期而下滑约2%。

对投资者而言，问题在于博通能否维持这一增长轨迹。公司第三季度指引显示，AI半导体营收将首次占总销售额的一半以上。如果超大规模客户继续青睐定制硅芯片——而博通与谷歌、Anthropic和OpenAI的合作关系表明这将是趋势——该公司有望成为仅次于英伟达的第二大AI芯片供应商。定于8月下旬发布的第三季度业绩，将提供这一轨迹是否依然稳固的下一个数据点。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。