德国央行行长纳格尔警告通胀将维持在2%目标上方

德国央行行长约阿希姆·纳格尔警告称，通胀将在较长时间内"显著高于目标水平"，这打击了市场对欧洲央行短期内能够放松政策的预期。这位德国央行行长周二在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度货币政策会议间隙对CNBC发表了上述言论，其鹰派论调正值欧元区面临比预期更具持久性的物价压力之际。

欧洲央行于6月11日将基准利率上调25个基点至2.25%，为一年来首次加息，当时欧元区5月年化通胀率为3.2%，远高于央行2%的目标。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周一为此次加息辩护称，若不采取行动，通胀可能持续高于2%直至2028年。"有人将我们本月早些时候的加息形容为'保险性加息'，"拉加德表示，"很抱歉让他们失望了。这种描述并不准确。我们面临的是总体和核心通胀都在上升的前景。"

欧洲央行目前预计，通胀要到2027年最后三个月才能回落至2%，这一时间表反映出即便经历了欧洲央行历史上最激进的紧缩周期，物价压力仍然持续存在。拉加德称，欧洲央行以"史上最快的紧缩周期"应对俄罗斯切断天然气供应，"以前所未有的幅度加息"。如今，利率达到2.25%，央行已转向更加审慎的方法。"我们不再需要以同样的力度行动，"她表示，"我们可以根据所面临的冲击，对利率进行审慎调整。"

通胀前景面临两重外部冲击带来的额外不确定性。伊朗战争扰乱了通过霍尔木兹海峡的石油和天然气供应，导致能源价格波动；同时，美国总统唐纳德·特朗普对欧洲进口商品加征关税增加了出口商的成本。拉加德表示，欧洲央行的预测人员现在使用地缘政治事件的温和和严峻两种情景假设，以确保央行不会反应过度或反应不足。她补充称，尽管面临这些不利因素，欧洲经济表现仍好于许多人的预期。

纳格尔的鹰派警告表明，德国央行——传统上是欧洲央行内部最鹰派的通胀警惕者——认为短期内降息空间有限。欧洲央行接下来的利率决策会议定于7月22日至23日和9月9日至10日举行，市场或将密切关注前瞻指引中任何政策轨迹的转变。辛特拉会议历来是欧洲央行决策者在夏季休会前释放信号的关键平台，这使得纳格尔的言论对市场预期具有额外分量。

鹰派言论可能推高欧元兑主要货币汇率，推升欧洲政府债券收益率，并抑制对欧洲股票的风险偏好。这些言论表明货币政策可能继续收紧，这或将在本已应对能源中断和贸易摩擦的地区放缓经济增长。欧洲央行审慎的做法意味着每次会议都意义重大，因为政策制定者需要根据不断变化的数据调整应对措施，而7月22日至23日的会议将成为市场仓位调整的下一个关键考验。

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