逢低买入共识达100%，反向投资者警告表现逊色

MarketWatch在6月24日发布的一项分析显示，如今已成为华尔街几乎一致信念的逢低买入策略，在滚动五年期的表现中跑输了买入并持有策略。

"当一项策略成为共识时，其优势就消失了，"Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示。他将近期科技股主导的抛售描述为对已脱离基本面的AI股票估值的一次"健康现实检验"。

分析发现，持续买入标普500指数每次5%回调的投资者，在五年期的总回报低于简单持有该指数的投资者。这一差距在牛市期间进一步扩大，因为逢低买入者在等待回调期间错过了复利增长的机会。纳斯达克100指数周二市值蒸发超过一万亿美元，AI相关大型股延续跌势，其中SanDisk下跌12%，美光科技下跌9%。Cboe波动率指数升至22以上的盘中高点，反映出对冲需求上升。

风险在于，这种本为利用恐惧而设计的策略已演变为一种反射性的买入信号，使得后来者在下一轮调整演变为持续下跌时暴露在风险之中。随着美联储维持鹰派立场，AI支出面临回报率方面的重新审视，过去两年令逢低买入有利可图的条件可能正在转变。

拥挤交易问题

逢低买入策略几乎获得普遍追捧，这与此前多个市场转折点之前出现的模式如出一辙。当每个投资者都持有相同的剧本时，一旦市场情绪转向，就再也没有人能够吸收抛售压力。标普500指数的涨跌比指标即使在指数维持近期水平附近时也已恶化，广度分析师将这一背离描述为警示信号。

Akre Capital Management创始人Chuck Akre批评华尔街对短期盈利超预期的执念，认为这助长了交易型思维，而非长期复利思维。"他们设定了我们认为不切实际的预期，这就是我所说的'超预期一分钱、不及预期一分钱综合征'，"他表示。

本轮周期为何不同

当前的宏观环境在三个方面与此前的逢低买入周期有所不同。美联储的鹰派立场撤除了此前支撑经济复苏的货币顺风。AI投资周期正面临首次严肃的估值审视，纳斯达克100指数在单一交易日市值蒸发逾一万亿美元。与此同时，外国机构投资者正在从美国科技股转向价值型市场，追踪印度和台湾市场的ETF在3月录得创纪录的资金外流。

"此次抛售恰逢国债收益率上升、美联储再度鹰派发声以及AI板块获利了结，"Yardeni表示。他预计未来一年仅会有一次或两次加息，但警告称，即便只有这样的幅度，也可能对新兴经济体造成压力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。