比亚迪、宁德时代、美的领衔5大中国复苏概念股，MSCI中国指数年内下跌11%

中国股票今年以来下跌11%，但一批与人工智能基础设施、能源安全和工业自动化相关的公司正吸引基金经理重返估值仅为2020年一半的市场。

MSCI中国指数今年以来下跌11%，远期市盈率约为12倍，约为2020年估值水平的一半，原因是消费者支出疲软和美国贸易限制使投资者保持观望。

"这里有价值。现在或许是考虑买入的好时机，"Allspring Global Investments新兴市场股票主管Alison Shimada表示。

5月零售额自2022年12月以来首次出现负增长，银行贷款增速同比降至5.5%，创2001年以来新低。与此同时，受AI芯片热潮推动，韩国和台湾市场分别大涨122%和73%，中国在MSCI新兴市场指数中的权重从2020年的40%降至如今的20%——目前排在两者之后，位列第三。

基金经理们正绕过互联网巨头阿里巴巴和腾讯，转而青睐与中国自主可控战略和AI基础设施建设相关的公司，包括比亚迪、宁德时代、中际旭创、美的和澜起科技——尽管这些公司涉足中国增长最快的工业领域，但其市盈率仍处于个位数至低十位数区间。

人工智能与能源安全驱动需求

中国在半导体和AI硬件领域的自主可控战略正在知名科技股之外创造机会。William Blair新兴市场增长基金经理Vivian Lin Thurston在考察回国后形容中国是"全球唯一拥有从端到端完整AI生态系统的国家"。光通信企业中际旭创以及向三星电子和SK海力士供应芯片的芯片设计公司澜起科技是受益者之一。Baillie Gifford新设新兴市场ETF的基金经理Ben Durrant表示，澜起科技有望在未来十年成长为与博通同等规模的公司。

能源安全是另一个结构性驱动力。Lazard新兴市场股票基金经理Rohit Chopra表示，中国在向可再生能源、核能和煤炭多元化转型方面取得的成功，使其比韩国及其他更依赖中东石油的国家更能抵御伊朗战争的影响。这一趋势应会维持他对宁德时代和比亚迪的持有需求。

比亚迪工业电池业务暗藏价值

比亚迪股价自2025年5月以来下跌36%，原因是国内价格战挤压了其电动汽车利润率。然而，该公司凭借低成本、长续航车型已成为全球最畅销的电动汽车品牌，目前约有一半销售额来自海外。正在匈牙利建设的一家工厂将使其能够免关税进入欧洲市场。

Chopra表示，投资者可能低估了比亚迪的工业级电池系统业务，该业务正受益于AI数据中心建设的强劲需求。该板块最终可能占总营收的三分之一，而目前这一比例约为5%。按2027年预期利润计算，比亚迪市盈率为13倍，估值低于大多数全球汽车制造商。

以家电闻名的美的，目前已有四分之一的销售额来自机器人、工厂自动化和数据中心冷却领域。Durrant称该股为"廉价珍品"，市盈率为12倍，自由现金流年复合增长率为10%，股息收益率为4%。

估值诱人但风险犹存

地缘政治逆风依然存在。美国国防部近期将包括阿里巴巴、百度和比亚迪在内的数十家中国公司列入黑名单，禁止它们与美国军方开展业务——这一举动在很大程度上具有象征意义，但仍促使北京对美国稀土生产商实施贸易限制作为报复。国内竞争依然激烈，北京方面也在加强对私募基金行业的监管，以遏制香港IPO市场的炒作浪潮。

不过，Seafarer Funds中国研究总监Nicholas Borst表示，他在最近一次考察中会面的公司对政府政策的态度是他见过的最放松的。"市场监管机构正在竞争方面采取一些措施，在AI和金融稳定等国家安全优先领域也有相关政策。但总体感觉是政策环境正在趋向宽松和放松，"Borst表示。

对于愿意放眼宏观逆风之外的投资者而言，中国A股市场提供了在其他地方难以找到的估值水平下参与AI和工业大趋势的机会。Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF和Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF等ETF产品为投资者提供了进入这些主题的渠道，无需购买个股主板的复杂性。

本文仅供参考，不构成投资建议。