中国一线城市房价环比上涨0.2%，低线城市继续走弱

中国楼市5月分化进一步加深，国家统计局数据显示，一线城市新房价格环比上涨0.2%，而三线城市则录得0.4%的更大跌幅。

"近期，不少开发商在推盘方面似乎变得更加谨慎，"第一太平戴维斯香港研究及顾问咨询部总监张咏诗表示，并指出高端市场与低线市场之间的分化。

在一线城市中，深圳以0.4%的涨幅领跑，上海和广州均上涨0.2%。北京逆势下跌0.2%。报告房价环比上涨的城市数量从4月的14个增至16个，但改善市场占比仍低于70个样本城市的23%。二线城市环比下降0.1%，与前月持平；三线城市跌幅则从0.3%扩大至0.4%。

这种分化给寻求稳定房地产行业的政策制定者带来了挑战，该行业仍然是经济增长的拖累因素。由于低线城市在住房库存总量中占比较大，差距扩大表明整体价格复苏可能仍遥不可及。该数据发布之际，5月活动指标将于周二公布，根据共识预期，零售额预计同比持平，固定资产投资预计收缩2%。

低线城市的楼市疲软反映出持续的供应过剩和需求减弱，这些地区在过去十年驱动了中国大部分的建筑热潮。一线城市受益于人口流入和包括放宽购房限制在内的政策支持，而较小的城市则面临库存积压和人口迁移放缓的双重逆风。上一次一线城市房价出现持续改善是在2024年上半年，当时一系列刺激措施暂时提振了市场情绪，但三个月内就消退。

这种分化在跨境资本流动中也可见一斑。根据中原地产数据，2026年前四个月，内地买家在香港购买了5777套住宅，相当于去年总成交量的41%以上。4月登记量环比飙升近48%，达到1892宗，为两年来的最高水平，成交额达到189亿港元。这表明富裕的内地买家正在将资金投入香港正在复苏的市场，而非低线内地城市。

住房数据为中国经济增添了一幅复杂的图景。虽然5月新能源汽车销量创下62.9%的渗透率纪录，销量前十的乘用车均为新能源汽车，但房地产行业继续拖累家庭财富和地方政府财政。数据发布后，在岸人民币兑美元汇率在7.25附近交投，沪深300指数小幅走低，投资者正在权衡长期房地产低迷对银行资产质量和地方政府收入的影响。

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