芯片股六周内市值增长 3.8 万亿美元，受 AI 需求扩大推动

半导体行业正经历历史性的飙升，标普 500 半导体指数在短短六周内市值增长约 3.8 万亿美元。这得益于对 AI 驱动的需求，这种需求已从 GPU 扩展到内存和 CPU 芯片。

“现在是全球最富有的科技公司疯狂购买他们能得到的所有芯片和算力的时刻，”拥有 80 亿美元规模的骏利亨德森技术与创新基金投资组合经理 Jonathan Cofsky 表示，“这直接转化为制造商的巨额利润。”

根据 Zacks Investment Research 的数据，这场涨势带来了惊人的回报，iShares 半导体 ETF (SOXX) 今年以来上涨了 54.7%。这种需求将费城半导体指数推向了自 2000 年 3 月 10 日互联网泡沫鼎盛时期以来最强劲的六周涨幅。这种繁荣也体现在强劲的业绩中：台积电 (TSMC) 第一季度营收同比增长 40%，博通 (Broadcom) 的 AI 相关收入激增 106%。

投资者面临的核心问题是，这次涨势是可持续的，还是 2000 年泡沫的重演。虽然利润飙升提供了基本面支撑，但杠杆 ETF 的创纪录交易以及 VanEck 半导体 ETF (SMH) 等基金的警示性流出，表明市场对可能过热的担忧日益增长。

盈利繁荣为估值提供缓冲

与互联网时代不同，当前的半导体涨势建立在非凡的企业利润基础之上。例如，分析师预计内存芯片制造商美光科技 (Micron Technology) 本财年的营收将攀升至 1070 亿美元，运营利润达 770 亿美元。而在 2023 年内存价格低迷时，其营收仅为 155 亿美元且处于运营亏损状态。

尽管美光股价在过去一年飙升了约 770%，但根据 FactSet 数据，其远期市盈率仅为 8.9 倍。与标普 500 指数平均 23 倍的市盈率相比，这显得相当廉价。“当前的异常之处恰恰在于盈利增长如此强劲，”富达投资量化市场策略总监 Denise Chisholm 表示。这种强大的盈利能力将当前市场与互联网泡沫区分开来，当时的许多领涨公司几乎没有任何利润。

散户狂热发出投机见顶信号

市场的垂直攀升吸引了一波散户投资者，其中许多人正在使用激进的金融工具。Direxion 每日三倍做多半导体股票 ETF (SOXL) 在过去一年中上涨了约 1200%。

截至 4 月底，SOXL 及其反向产品 SOXS 的合并日交易量激增至约 3.3 亿股，为至少 16 个月以来的最高水平。“AI 在很大程度上驱动着市场甚至整个经济，”盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 表示，“半导体是这种逻辑最直接的体现……这是我记忆中最接近垂直移动的一次。”

尽管如此，资深市场参与者开始显露谨慎迹象。VanEck 半导体 ETF (SMH) 在 5 月初录得 23 亿美元的有史以来最大单周资金流出。持有博通和台积电头寸超过十年的资深投资者 Peter Feinberg 承认，最近的涨幅感觉“有些超现实”。他捕捉到了许多长期投资者的心态，称：“派对最有趣的部分通常是在警察赶来关闭它之前的最后半小时。”

本文仅供参考，不构成投资建议。