芯片股反弹10%，交易员涌入创纪录的套期保值活动

半导体板块1.3万亿美元的暴跌引发了有史以来最大规模的看跌期权买入潮，交易员们虽持有多头仓位，但拒绝裸奔。

费城半导体指数周一反弹10.3%，此前周五遭遇了自2020年以来最严重的单日抛售。但期权数据显示，交易员正以创纪录的速度买入保护，而非宣布警报解除。

"SMH隐含波动率46与VIX波动率17之间的差距，催生了一种自然的套期保值交易——卖出昂贵的芯片波动率，买入便宜的广泛市场保护。"一位华尔街大型银行的衍生品策略师对CNBC表示。

根据彭博数据，VanEck半导体ETF（SMH）看跌期权的未平仓合约激增至接近170万份，为该基金2011年推出以来的最高水平。成交量表明看跌期权大多是被买入而非卖出——交易员是在为下行风险支付保险费，而非押注崩盘。美光科技周一飙升10%，此前该股周五下跌13%；而迈威尔科技因被纳入标普500指数的消息大涨9%。

10%的反弹与创纪录的套期保值之间的紧张关系，反映出一个相信AI基础设施建设的市场——超大规模企业今年支出超过6000亿美元——但也认识到估值已无容错空间。英伟达的Vera Rubin平台本季度进入生产阶段，预计第三季度交付。HBM4内存或先进封装方面的任何供应端问题，都可能引发另一轮剧烈波动。

1.3万亿美元暴跌的导火索

周五的抛售由博通的AI收入未达预期引发——较市场高涨的预期低14%，这一缺口波及整个板块。英伟达下跌约6%，市值蒸发约7400亿美元，而AMD下跌10.9%，英特尔下跌11.3%。损失集中在此前涨幅最大的个股上：英特尔在下跌前年内涨幅达169%，AMD则达118%。

黄仁勋告诫投资者不要恐慌，称这轮抛售给了他们"一个打折买入的机会"，并认为AI建设仍处于早期阶段。供应英伟达下一代系统所需HBM4内存的三星电子和SK海力士，在亚洲交易时段也一度大幅下跌，随后企稳。

创纪录的看跌期权买入潮：谨慎而非投降

创纪录的看跌期权买入反映出一个并未放弃芯片股、但不愿在没有保护的情况下持有它们的市场。SMH的隐含波动率高达46，是标普500指数VIX波动率（约17）的2.5倍以上。这一差距在机构投资者中催生了一种流行的套期保值交易：卖出昂贵的半导体波动率，买入便宜的广泛市场保护。

基本面需求故事并未改变。英伟达最近季度的数据中心收入同比增长93%，超大规模企业的资本支出持续加速。但博通在仍大幅增长的AI领域出现14%的收入缺口，就足以在一天之内抹去1.3万亿美元——这就是一个定价完美的市场的写照。

迈威尔科技成为看涨异类

在套期保值热潮中，交易员对精选的半导体赢家进行了集中的看涨押注。迈威尔科技脱颖而出，此前英伟达CEO黄仁勋在2026年台北国际电脑展上与迈威尔CEO马特·墨菲同台，并称迈威尔为"下一个万亿美元公司"。该股单日暴涨30%至接近280美元的历史新高，市值膨胀至约2400亿美元。

迈威尔的数据中心收入在其2026财年第一季度达到18.3亿美元，目前占总收入的76%。该公司将2028财年营收预测上调至165亿美元，较此前指引高出15亿美元。其Teralynx 100交换芯片速度达102.4太比特/秒，使其在支撑AI集群的网络层中成为博通和AMD的直接挑战者。

对投资者而言，创纪录的套期保值与选择性看涨押注之间的分歧表明，半导体交易已变成一个选股者的市场，估值纪律至关重要。迈威尔远期市盈率超过90倍，已将多年的完美执行定价在内。英伟达远期市盈率约35倍，面临相反的风险——任何盈利未达预期都可能引发另一轮超1万亿美元的暴跌。期权市场仍在定价持续波动，下一次考验将在英伟达Vera Rubin平台于第三季度开始出货时到来。

本文仅供参考，不构成投资建议。