中金上调智谱目标价 13% 至 900 港元，因其营收飙升 60 倍

中金上调智谱 AI (02513.HK) 目标价 13% 至 900 港元，因该公司的人工智能模型即服务（MaaS）平台经常性收入大幅超出预期。该行维持“跑赢大市”评级，理由是截至 2026 年 3 月，智谱应用程序编程接口（API）的年度经常性收入（ARR）同比增长了 60 倍。

中金在报告中表示：“2026 年 API ARR 的增长轨迹显著超出了公司和市场的预期。”尽管该股当日大涨 29.6%，股价达到约 905.5 港元，略高于新目标价，该行仍上调了目标价。

智谱的 API ARR 达到 17 亿元人民币，这一关键指标表明下游客户对人工智能模型的采用正在加速。这一业绩促使中金公司将 2027 年的市销率估值倍数提高至 50 倍。

分析师的这一举动是在智谱公布 2025 年业绩之后做出的，该业绩符合预期。公司营收为 7.24 亿元人民币，同比增长 132%，经调整后净亏损为 31.8 亿元人民币。

虽然中金上调了营收预测，但将 2026 年和 2027 年的净利润预测分别下调了 5% 和 14%。报告将利润下降归因于 API 收入占比提高，而 API 业务的毛利率仍处于增长阶段。

智谱 API 收入的显著表现预示着其人工智能模型正获得强劲的市场认可，这可能巩固其在 AI 即服务领域的领先地位，足以与商汤科技 (00020.HK) 等对手竞争。

此次评级上调表明，中金认为市场愿意忽视短期亏损，转而关注营收增长和市场份额的获取。投资者现在将关注该公司能否将飙升的营收转化为可持续的利润率。

本文仅供参考，不构成投资建议。