稳定币发行商 Circle 的股价在提议的美国法律可能威胁其商业模式后暴跌，同时其主要竞争对手 Tether 宣布了里程碑式的审计。3 月 24 日的双重压力标志着稳定币市场在争夺主导地位和监管合规性方面的竞争显著升级。
稳定币发行商 Circle (CRCL) 的股价在 3 月 24 日周二暴跌高达 18%，创下其有记录以来最糟糕的交易日之一。此次抛售是由泄露的《美国透明度法案》草案引发的，该法案提议对稳定币收益设置严格的新限制。Circle 在 USDC 稳定币生态系统中的关键合作伙伴 Coinbase (COIN) 的股价也下跌了约 8%。市场反应抹去了 Circle 近期大部分涨幅，该股自 2 月初以来曾上涨 170%。
拟议的立法将禁止对被动稳定币余额支付奖励，并禁止“经济上等同于利息”的金融结构。这条规定直接威胁到推动 USDC 增长的核心商业模式。Circle 从支持 USDC 的高质量资产中赚取利息，并与 Coinbase 等合作伙伴分享一部分收入，这些合作伙伴再利用这些收入资助用户奖励。这一模式潜在的禁令削弱了持有 USDC 而非其竞争对手的关键激励。
这彻底颠覆了推动稳定币普及的收益分润模式。
—— Keyrock 数字资产研究员 Amir Hajian。
在 Circle 面临监管困境的同时，其主要竞争对手 Tether 于同日宣布已聘请一家“四大”会计师事务所对其储备进行全面、独立的审计。此举对于作为全球最大稳定币 USDT 发行商的 Tether 而言，是迈向透明度的重要一步，USDT 的市值已超过 1840 亿美元。多年来，Tether 因其代币支持资产的构成和充足性而面临审查和质疑，一直依赖定期证明而非顶级会计师事务所的全面审计。
成功的审计将大大增强对 Tether 的信任，尤其是在优先考虑风险管理和透明度的机构投资者中。这可能使 USDT 蚕食 USDC 的市场份额，后者长期以来一直将自己定位为更受监管和合规的替代方案。此次审计也是一项战略举措，旨在符合《GENIUS 法案》的新要求，这项美国法律于 2025 年 7 月通过，要求大型稳定币发行商进行年度独立审计，将长期以来的承诺变为法律必需。