城堡证券警告称，中东冲突造成的经济影响正在进入一个更危险的“第二阶段”，从通胀威胁转向对全球增长的直接冲击。该公司认为，市场系统性地低估了实体大宗商品短缺的严重性，这种短缺现已远远超出原油范围，威胁到关键的工业供应链。
城堡证券发布严厉警告称，市场对中东冲突的解读已危险地过时。该公司分析师认为，其经济影响正从通胀性供应冲击转向以增长破坏为中心的更具破坏性的“第二阶段”。虽然最初的市场反应集中在能源价格飙升和央行鹰派应对上，但城堡证券认为这种应对策略存在缺陷。与2022年不同，全球经济现在缺乏大规模财政刺激、紧张的劳动力市场和过剩消费者储蓄的缓冲，使其更容易受到经济下滑的影响。
城堡证券表示，市场对原油期货的关注掩盖了更严重和更广泛的实体短缺。报告指出，阿曼原油的现货价格已达到每桶160美元，远高于期货合约价格，这表明亚洲市场存在严重的稀缺。这种供应紧缩并非仅限于石油。现在，成品油、液化天然气、化肥和氦气等关键工业投入品也出现短缺。氦气短缺对半导体制造构成直接威胁，这反过来可能扰乱数据中心建设和能源密集型人工智能基础设施的扩展。此外，中东硫磺供应中断（硫磺是镍加工的关键投入品）威胁到全球电动汽车电池供应链，因为全球最大的生产国印度尼西亚从该地区进口75%的硫磺。
城堡证券概述了两种潜在情景，两者都将导致经济收缩和增长预测的下调。在第一种情景中，供应冲击直接侵蚀了缺乏强大潜在支持的全球经济中的需求。在第二种情景中，如果增长证明更具弹性，央行将被迫积极收紧金融条件以对抗通胀效应。该公司警告称，由增长预期恶化和信用利差扩大驱动的市场主导的紧缩周期将特别具有破坏性。在这种环境下，城堡证券建议美元看涨期权可以作为抵御冲突进一步升级的有吸引力且不对称的对冲工具。该报告还质疑，如果全球金融条件以无序方式收紧，人工智能驱动的资本支出繁荣的持久性。
