花旗维持诺和诺德“中性”评级，上调目标价至 290 丹麦克朗

花旗重申对诺和诺德（NYSE: NVO）的中性评级，但将目标价上调至 290 丹麦克朗。尽管该公司口服版 Wegovy 减肥药成功上市且第一季度业绩超出预期，但花旗仍释放出谨慎信号。

该银行的中性立场源于对未来盈利能力的担忧，尽管它对新药丸潜力的看法比市场平均水平更为乐观。该银行指出：“维持中性立场主要基于两个方面的担忧：花旗对 2027 年每股收益的估计仍比市场共识低 7%……且肥胖症市场的长期定价动态和竞争强度仍存在巨大的不确定性。”

花旗将口服 Wegovy 的峰值销售预测上调至 80 亿美元，而市场共识为 71 亿美元。对于 2026 年，该银行预测销售额为 27 亿美元，比 17 亿美元的共识预测整整高出 10 亿美元。然而，由于预计来自竞争对手的压力以及糖尿病领域最惠国定价等政策将对定价和利润率产生影响，这些较高的销售预测并未转化为更乐观的评级。

分析强调了诺和诺德面临的核心压力：近期令人印象深刻的销售势头与迅速加剧的竞争格局之间的矛盾。虽然口服 GLP-1 的发布已获得成功，且尚未受到 Foundayo 等对手的影响，但花旗的谨慎表明市场可能低估了长期的利润率压缩。

这一观点意味着，虽然诺和诺德在口服药物战略上执行良好，但投资者应密切关注可能影响未来盈利能力的竞争进展和定价趋势。该公司下一个重大进展将是其下一代口服肥胖症治疗药物 zenagamtide（也称为 amycretin）进入第三阶段临床试验。

本文仅供参考，不构成投资建议。