花旗警告全球股市泡沫程度为2008年金融危机以来最高

全球股市正闪现自2008年金融危机以来最高的泡沫水平，不过花旗表示，市场尚未达到完全过度狂热的程度。

花旗周五表示，其专有的"熊市检查清单"（Bear Market Checklist）在全球范围内触发了18项指标中的10项，为全球金融危机以来的最高读数。

"熊市检查清单目前处于全球金融危机以来泡沫化程度最高的水平，指标持续上升，"花旗股票策略师贝娅塔·曼泰在给客户的一份报告中表示。

美国触发了18项指标中的11.5项，而欧洲仅触发了5项。促成因素包括多个市场板块估值过高、投资者情绪日益乐观、人工智能驱动的资本支出增长高企，以及IPO活动和股票发行的升温。信用利差依然偏窄，花旗认为这是一个更积极的信号。

花旗警告称，一旦检查清单读数达到两位数，历史上往往会加速上升，这意味着风险可能出现加速累积。该清单在2000年触发了18项中的17.5项，在全球金融危机前则触发了18项中的13项。"因此，我们对年底前的股市仍持建设性立场，"曼泰写道，并补充说，如果更多指标继续被触发，"这将在更大程度上表明，市场回调不一定应该被买入。"

区域分化格局

美国和欧洲读数之间的鲜明对比凸显了当前市场风险的不均衡性。美国18项中触发11.5项的得分反映了人工智能相关股票估值高企、股票发行激增，以及投资者情绪在过去一年从谨慎转向乐观。欧洲相对较低的18项中仅触发5项的读数表明，该地区并未参与同样程度的投机狂热，部分原因是其科技板块在基准指数中的权重较低。

这种分化对全球资产配置具有影响。从估值过高的美国股市轮动出来的投资者可能会发现欧洲股票提供了相对避风港，不过该地区也面临着经济增长放缓和主要经济体政治不确定性等自身阻力。标普500指数远期市盈率约为21倍，而斯托克600指数为15倍，凸显出这一估值差距在过去一年中持续扩大。

IPO复苏增添泡沫信号

花旗认为，IPO活动和股票发行升温是泡沫更为具体的迹象之一。企业纷纷利用高估值环境，一波新的上市潮冲击美国交易所。从历史上看，一级市场活动的激增往往与周期后期的市场峰值同时出现，因为企业内部人士希望在市场环境转变之前锁定有利的定价。

历史先例敲响警钟

花旗的分析显示，当前读数仍远低于以往熊市前的水平。该清单在2000年互联网泡沫破裂前达到18项中的17.5项峰值，在2008年金融危机前达到18项中的13项。然而，令该行策略师担忧的是新指标被触发的速度。"一旦读数达到两位数，历史上往往会加速上升，"曼泰表示，这表明恶化的速度可能会从此加快。

对于那些过去两年通过买入每一次回调而获利的抄底者来说，信息很明确：在低泡沫环境下有效的策略，随着越来越多的指标亮起红灯，可能带来越来越大的风险。花旗的数据显示，熊市检查清单一旦突破两位数区间，历史上会加速上升，这意味着风险偏好仓位的时间窗口可能正在收窄。美国10年期国债收益率已攀升至约4.47%，无风险利率正在争夺资金，这为股票估值增添了另一层压力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。