不要仅凭名称判断债券 ETF：为何两只“全市场”基金可能存在差异

寻求避险的投资者正纷纷涌入债券 ETF，但他们发现了一个可能代价高昂的现实：并非所有“全债券市场”基金都是平等的。来自顶级供应商的看似相同的 ETF 在持仓、存续期和信用质量方面可能存在显著差异，导致回报出现偏差，令粗心的投资者措手不及。

“标签上的名称可能具有误导性，”晨星公司固定收益策略师 John Bogle 表示，“投资者看到‘全市场债券’就认为他们买下了整个可投资债券领域。实际上，他们买入的是一个特定的子集，而该子集的构成才是驱动表现的关键。”

例如，先锋全债券市场 ETF (BND) 和安硕核心美国综合债券 ETF (AGG) 是两只最大的债券 ETF，合并资产超过 3000 亿美元。虽然两者都旨在追踪彭博美国综合债券指数，但由于抽样技术和费率的差异，其表现可能会出现分化。2023 年，BND 的回报率为 5.5%，而 AGG 为 5.3%，对于大规模配置而言，这是一个虽小但具有意义的差异。

表现的分化凸显了深入了解债券 ETF 内部构成的重要性。随着美联储发出暂停加息的信号，债券基金的存续期（衡量其对利率变化敏感程度的指标）已成为一个关键因素。存续期较长的基金对利率变化更敏感，会导致价格波动更大。

深入探究：应关注哪些指标

除了名称之外，投资者在选择债券 ETF 之前应仔细审查几个关键指标。基金招募说明书以及贝莱德 (BlackRock) 和先锋 (Vanguard) 等供应商的在线资源提供了丰富的数据。

• 存续期： 截至 2024 年 5 月，BND 的有效存续期为 6.1 年，而一些短债 ETF 的存续期不足三年。这意味着利率每上升 1 个百分点，BND 的价值将下降约 6.1%。
• 信用质量： ETF 投资组合中债券的信用质量是另一个关键因素。对低评级公司债券配置较高的基金可能提供更高收益，但也伴随着更高的信用风险。例如，虽然 AGG 和 BND 主要持有投资级债券，但其他“全市场债券”基金可能持有大量高收益（垃圾）债券。
• 费率： 费率是所有基金收取的年费。虽然债券 ETF 的费率通常较低，但微小的差异也会随着时间推移而累积。BND 的费率为 0.03%，而 AGG 为 0.04%。

总结

“全市场债券”ETF 的格局比名称所示的更为多样化。通过超越标签并检查底层持仓、存续期、信用质量和成本，投资者可以做出更明智的决定，并选择真正符合其投资目标和风险承受能力的基金。随着债券市场应对不断变化的利率环境，这种尽职调查比以往任何时候都更加关键。

本文仅供参考，不构成投资建议。