欧洲央行拟加息至2.25% 伊朗战争推高通胀

欧洲央行准备在周四进行近三年来的首次加息，以应对伊朗冲突引发的能源驱动型通胀飙升。这一通胀压力有可能超过欧元区疲弱的经济增长。

欧洲央行计划在周四将存款利率上调25个基点至2.25%，成为首家因伊朗战争能源冲击而收紧政策的主要央行。欧元区5月通胀率加速至3.2%。

"欧洲央行会议若不加息将是一个重大意外，"ING全球宏观主管Carsten Brzeski表示。"这将是一次保险性加息，因为欧洲央行曾因2022年行动迟缓而受到批评。"

初步数据显示，欧元区21国5月消费者价格同比上涨3.2%，高于4月的3%并远超欧洲央行2%的目标。剔除能源和食品等波动因素的核心通胀率从2.2%升至2.5%。根据彭博数据，期货市场显示加息25个基点的概率约为97%，而路透调查中超过90%的经济学家预期了这一举措。

此次利率决定正值欧元区经济萎缩——上周五修正数据显示第一季度GDP下降0.2%——且欧盟上月将2026年增长预期从1.2%下调至0.9%。经济学家普遍认为进一步收紧的空间有限，路透调查中60%的受访者预计还会有一次加息，可能在9月，将存款利率上调至2.50%。

欧洲央行的预期举措标志着从2024年6月开始的宽松周期的急剧逆转。当时，在通胀从俄罗斯入侵乌克兰引发的两位数高位回落之后，央行开始从4%的峰值降息。连续八次降息使存款利率在2025年6月降至2%，并在该水平维持了整整一年，之后伊朗冲突颠覆了前景。

这场战争以及霍尔木兹海峡几近完全封锁推高了全球能源成本，直接传导至欧元区通胀。该地区严重依赖能源进口，因此特别容易受到供应冲击的影响。

"6月加息主要是为了维护欧洲央行对抗通胀的信誉并帮助锚定预期，"Generali Investments高级经济学家Martin Wolburg表示。"但随着伊朗冲突和平协议希望渺茫且滞胀风险仍然居高不下，行长拉加德很可能希望保留在必要时进一步加息的空间。"

增长与通胀的权衡

据DWS和BNP Paribas AM的经济学家称，欧洲央行将随利率决定一同公布的最新宏观经济预测预计将显著上调2026年和2027年的通胀预期。3月的预测预计2026年通胀率为2.6%，但目前共识预估已达到2.9%。

"假设油价不会很快回落至冲突前水平，2026年和2027年的通胀预期将需要大幅上修，"DWS高级经济学家Ulrike Kastens表示。与此同时，标普全球欧元区综合PMI在5月降至48.5，标志着自2024年底以来首次连续两个月收缩。

Carmignac首席经济学家Raphaël Gallardo提醒称，当前情况与2022年不同。"利润与就业之间的关联如今远不如2022年那么强劲，劳动力市场趋松意味着工人议价能力减弱，限制了紧缩力度——仅限夏季两次加息，"他表示。

市场反应与未来路径

随着利率预期从进一步降息转向加息，欧元区国债收益率今年大幅上升。10年期德国国债收益率交投于3%附近，反映出发行量增加、财政担忧以及不确定的增长前景。利率上升通常会推高收益率并压低债券价格。

BNP Paribas AM欧洲首席投资官Alessandro Tentori表示，欧洲央行"将继续将政策框架描述为数据依赖型，且越来越关注工资、核心通胀和更广泛价格形成的第二轮效应。"他的基准情景是两次加息25个基点——分别在6月和9月——之后持续按兵不动直至2027年底。

欧洲央行接下来的政策会议安排在7月23日、9月10日、10月29日和12月17日。与美联储和英国央行在评估冲突影响时按兵不动不同，欧洲央行率先行动——这一决定对于一个已濒临衰退的地区而言存在风险。

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