欧洲央行发出信号：全球能源冲击带来的通胀风险高出三倍

(P1) 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周三警告称，当前能源冲击的全球性质可能使其对欧元区的通胀影响比区域性价格飙升大三倍以上，这增加了最早在 6 月加息的可能性。

(P2) “全球性冲击意味着全球范围内的成本都在增加，”莱恩在伦敦的一次演讲中表示。“这产生了一种复合效应，商品的最终价格不仅反映了当地能源价格的直接上涨，还反映了国际供应商价格上涨的累积效应。”

(P3) 在此番警告发出之际，市场正预期欧洲央行将进行一系列加息。目前欧洲央行的关键利率为 2%，预计加息将从 6 月份早已传达的行动开始。虽然对通胀的直接影响“相对可控”，但莱恩指出，欧洲央行的一项模型模拟显示，全球能源成本上升 10% 可能会在三年内使通胀率增加 1.5 个百分点，而像 2022 年俄罗斯入侵乌克兰之后的区域性冲击仅增加 0.4 个百分点。

(P4) 该分析将欧洲央行即将做出的决定描述为在增长放缓和持续通胀之间的艰难抉择。虽然较高的能源价格可能会导致部分需求破坏，但成本的全球传导以及工资上涨要求的风险可能会迫使央行采取比此前预期更强有力且更持久的政策应对。

全球冲击，复合效应

受中东冲突触发，石油和天然气价格的最新上涨引起了人们与 2022 年能源危机的比较。然而，莱恩详细说明了一个关键区别。2022 年，欧洲是中心，因为其俄罗斯天然气供应被切断。而在 2026 年（此处原文或指代当前模拟），这种冲击是全球性的，亚洲经济体严重依赖通过目前受阻的霍尔木兹海峡进口能源。

由于这些经济体生产了许多在欧洲消费的投入品和成品，为了弥补其较高的能源成本，价格上涨会顺着供应链向下传导。莱恩表示：“即使冲击的广泛传播可能比 2022 年更可控，但与历史平均水平相比，它可能会更强、更快。”

加息之路

欧洲央行在 4 月份将其关键利率维持在 2% 不变，这一水平是在评估经济前景时维持的。然而，莱恩的言论是决策者一系列表态中的最新一次，这些表态正在为更激进的鹰派立场奠定基础。

路透社最近对经济学家的调查与市场预期一致，预测 6 月份将加息，并预计在年底前至少再加息一次。莱恩承认，虽然价格上涨带来的“需求破坏”可能会限制所需的紧缩幅度，但对工资和通胀预期的二次效应风险可能需要采取“强有力或持久”的应对措施。

“显然，在这些复杂条件下确定适当的货币政策立场是一个判断力问题，”莱恩总结道。管理委员会的下一次政策决策计划于 6 月做出。

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