ESG基金遭遇657亿美元资金外流，抵制浪潮重塑投资格局

自2022年春季以来，美国ESG共同基金已流出657亿美元，流出率达20%，这一趋势深刻改变了资产管理行业对待可持续投资的方式。

2018年至2021年间规模翻了两番的ESG投资运动，自2022年第二季度以来已遭遇657亿美元的净投资者抛售，背后推动力来自政治抵制以及相对于大盘的持续表现不佳。

"资金外流既受到反觉醒政治噪音的驱动，也源于ESG基金近期表现不佳——许多基金在引领市场回报的科技七巨头和人工智能股票上配置不足，"专注于可持续发展的Impax资产管理公司总裁埃德·法林顿表示。

据晨星公司数据，这些资金流出占该基金自2022年初以来平均资产的20%，不过，受美国大盘整体上涨推动，累计回报率达34.9%，使得ESG共同基金总资产截至2026年3月仍达到3507亿美元，略低于2025年底创下的3675亿美元纪录。基金发行数量从2021年116只的峰值骤降至2025年的仅9只，与此同时，创纪录的91只基金被清盘。贝莱德曾在2019年至2023年间将其ESG基金数量增至68只，跃居美国ESG管理规模首位，但如今已完全停止使用ESG这一术语，首席执行官拉里·芬克称该词已被"武器化"。

这种收缩并未消除当初推动ESG崛起的深层关切——而是将其推向了地下。包括美国最大州立养老基金、资产达6200亿美元的加州公共雇员退休系统在内的机构投资者，如今正以更低调的方式推进可持续发展目标，减少代理投票，并将其策略重新包装为"可持续性整合"而非ESG。加州公务员退休基金计划将其目前600亿美元的气候解决方案资产在2030年前增至1000亿美元，这表明即便标签消退，向可持续投资的结构性转变仍在继续。

最大输家

在主动管理型ESG管理机构中，帕纳瑟斯投资公司受到的冲击最为严重。据晨星公司数据，该公司从2019年美国ESG管理规模首位跌至第四位，落后于指数基金巨头贝莱德、先锋集团和道富银行。规模242亿美元的帕纳瑟斯核心股票基金仅持有37只股票，排除化石燃料、武器、烟草和酒类板块。自2021年底至今年6月，该基金遭遇了184亿美元的投资者赎回。其资产规模较2021年323亿美元的峰值下降了25%，仅靠股市上涨才勉强获得缓冲。

目前ESG基金规模第一的位置归属于先锋富时社会指数基金，截至5月31日资产规模达280亿美元。该先锋基金持有381只股票，排除石油、天然气和煤炭公司以及酒类、烟草和武器板块——这种更广泛的策略帮助其保住了资产规模。

代理投票撤退

三大指数基金管理公司——贝莱德、先锋集团和道富银行——合计持有大多数美国大公司20%或以上的股份，它们近年来已减少对ESG代理提案的支持。贝莱德将其对环境和社会议题的投票支持率从40%降至4%，理由是自2021年以来企业在气候相关信息披露方面已取得足够进展。该公司还退出了一个净零气候投资倡议，并允许基金投资者自行决定代理投票。

犹他州财政部长马洛·奥克斯担任反ESG的州财政官员基金会主席，他将支持ESG的代理投票减少描述为该领域最重要的变化，称其为"自上而下的中央集权议程"。在此轮抵制浪潮中，已有八个红州从贝莱德基金撤出了超过120亿美元。不过，在贝莱德向州官员示好后，该公司已于2025年被从德克萨斯州的亲ESG资产管理公司黑名单中移除。

总体而言，据加州公务员退休基金数据，在2024-25年代理投票季期间，提交投票的ESG股东提案数量下降了超过20%，这可能反映了新法规赋予公司更大自由，允许其将此类提案从投票中剔除。

Impax公司的法林顿表示，他认为抵制浪潮的影响已"走到尽头"，并指出ESG并未消亡，因为它提供了有关公司韧性的有用信息。数据揭示了一个分化的未来：ESG标签本身可能继续失去政治和营销价值，但将环境与治理风险纳入投资决策的底层实践正成为标准操作。加州公务员退休基金的做法——放弃这一术语但同时扩大气候相关投资——可能成为机构投资者在政治敏感环境中航行的模板。

本文仅供参考，不构成投资建议。