欧元区6月PMI升至49.5，美伊和平协议降温能源成本

美伊临时和平协议推动能源成本降温，欧元区企业成本录得冲突爆发以来最慢升幅，但经济活动仍处于萎缩区间。

标普全球6月欧元区综合采购经理人指数（PMI）从5月的48.5升至49.5，周二公布的调查数据显示，该指数仍低于50.0的荣枯分水岭。这一读数表明，欧元区经济面临连续第二个季度萎缩的风险，经济学家有时将这种走势称为技术性衰退。

"欧元区经济展现出足够的韧性，勉强避免陷入衰退，"标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

在6月中旬美伊达成初步和平协议后，欧元区企业报告称，投入成本涨幅为自2月底中东冲突爆发以来最慢。油价和天然气价格自协议达成后大幅下跌，不过法国兴业银行经济学家警告称，考虑到排雷和航线瓶颈等物流制约因素，霍尔木兹海峡能源运输迅速恢复正常不太可能。

欧洲央行本月早些时候成为主要央行中首家因能源价格飙升而加息的机构，PMI数据将为是否需要进一步收紧政策的辩论提供依据。欧洲央行下一次政策会议定于7月24日举行。

跨资产传导

能源成本下降已在全球市场产生连锁反应。世界银行预计，如果霍尔木兹海峡的航运从8月开始逐步恢复正常，全球经济增长将从2025年的2.9%放缓至2026年的2.5%。该行本月早些时候发布的这一前景预测假设的是逐步复苏而非立即重新开放。

亚洲方面，情况则更为分化。日本综合PMI从51.1升至52.5，仍处于扩张区间，但势头可能较为脆弱。"值得注意的是，当前的增长期部分受到囤货行为的推动，而这一效应可能在未来几个月消退，"标普全球市场情报经济学副总监安娜贝尔·菲德斯表示。日本企业报告称投入成本涨幅为2022年7月以来最大，与全球价格压力降温的趋势背道而驰。

印度6月PMI牢牢守在扩张区间，录得57.4，但随着库存积累动力减弱，增长步伐有所放缓。

政策分化即将来临

各央行对能源成本可能下降的前景保持谨慎。日本央行上周上调了关键利率，而美联储及多家欧洲央行已表示，为遏制冲突期间积累的通胀压力，它们可能仍会加息。美联储的下一次决策定于7月29日，根据芝商所FedWatch工具，市场定价显示年底前至少加息25个基点的概率为85%。

对欧元区而言，未来的走向取决于和平红利能以多快速度传导至实体经济。如果如法国兴业银行预期的那样能源供应逐步正常化，制造业产出可能仍将低迷，因为企业将消耗冲突期间积累的库存。这一动态可能使综合PMI在接下来数月内维持在50以下，延长该地区的经济脆弱期。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。