欧元区5月零售额环比增长0.2%，消费需求展现韧性

尽管通胀高企且地缘政治不确定性持续，欧元区消费者5月仍保持支出，这表明该经济体的复苏可能比此前担心的更具韧性。

欧盟统计局周一公布的数据显示，欧元区5月零售额环比增长0.2%，扭转了4月下降0.3%的态势，食品和非食品类商品采购的增长抵消了汽车燃料需求的下降。这一数据略低于《华尔街日报》调查经济学家预期的0.3%的环比增幅。

凯投宏观副首席欧元区经济学家杰克·艾伦-雷诺兹表示："5月零售销售增长表明，尽管第二季度消费者信心和实际收入有所下降，但消费者仍在继续支出。"

食品、饮料和烟草类商品的销售领涨，同时非食品类商品（不含汽车燃料）也录得增长。燃料销量在4月大跌3.6%后，5月再度下滑0.5%。欧元区5月失业率维持在6.2%的历史低位，即便整体经济不确定性持续，这仍为家庭收入提供了支撑。数据公布后，欧元兑美元小幅走高，交投于1.1420美元附近，但因略低于市场预期，涨幅受限。

该数据出炉之际，欧洲央行正行走在一条微妙的政策路径上。由于能源价格回落，欧元区6月通胀率从5月的3.2%放缓至2.8%，但仍高于欧洲央行2%的目标。欧洲央行行长拉加德上周表示，央行近期的加息是基于内部工作人员对通胀将在2028年之前持续高于目标的预测。艾伦-雷诺兹表示，随着6月能源价格快速下降，实际收入有望在第三季度恢复增长，这表明家庭消费的任何疲软都可能是短暂的。

受伊朗冲突影响，欧元区消费者信心在4月跌至三年低点后，于6月略有回升。随着美伊紧张局势缓和，石油和天然气价格回落，减轻了家庭预算压力。若能源价格持续受控，下半年消费者支出前景有望进一步改善。

即便如此，许多家庭仍面临财务压力。经济学家预计今年薪资增速将放缓，而近期的价格上涨侵蚀了部分购买力增长，使消费者在非必需支出上保持谨慎。艾伦-雷诺兹指出，通胀回升意味着第二季度家庭实际可支配收入可能有所下降。

劳动力市场的韧性提供了关键的缓冲。自2025年底以来，欧元区失业率一直处于或接近历史低位，支撑了整个货币区的总支出能力。这一韧性与美国形成鲜明对比——美国劳工统计局数据显示，6月非农就业人数仅增加5.7万人，远低于市场预期的11.3万人。

对欧洲央行而言，顽固的通胀与韧性的消费需求并存，令利率政策前景更加复杂。市场对未来的利率路径预期趋于谨慎，政策制定者需在通胀长期高于目标的风险与经济增速放缓的迹象之间进行权衡。欧洲央行上一次加息是在6月，当时内部工作人员预测通胀将在2028年之前保持在2%以上。下一次政策会议定于7月下旬举行。

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