美联储褐皮书显示，12个辖区中10个通胀加速

美联储褐皮书显示，美国大部分地区通胀加速，12个辖区中有10个报告价格涨幅较上一时期加快，推动因素是与中东冲突相关的能源成本。根据6月3日发布的报告，10个辖区经济活动以轻微至温和步伐扩张，一个辖区报告小幅下滑，另一个辖区则无变化。

旧金山联储在其第十二区的总结中表示："中东冲突导致的燃油价格上涨，推高了大多数行业企业的运输和航运成本。"一位休闲和酒店业的联络人指出，招聘条件有所放宽，使得企业能够雇佣季节性工人，而无需依赖更昂贵的加班来满足劳动力需求。

12个辖区中有9个制造业活动增强，需求受到国防相关支出和数据中心建设的支撑。11个辖区就业几无变化，而薪资增长保持温和至适度水平。报告显示，消费者支出按收入水平出现严重分化，高收入家庭保持韧性，而低收入消费者则显示出更大的财务压力。

通胀上升与就业持平的局面使美联储的政策路径复杂化。在联邦基金利率维持在5.25%至5.5%（自2023年7月以来未变）的背景下，央行面临持续的价格压力，即使经济增长放缓，降息也难以找到充分理由。下一次联邦公开市场委员会会议定于6月16日至17日举行。

通胀蔓延至能源以外领域

价格上涨并不局限于燃料。大多数行业的企业报告称，与关税相关的运输、航运和原材料成本上升。食品服务公司面临农产品和动物产品等食材价格上涨，科技服务、活动人员和保险成本同样走高。部分企业成功抵制了供应商的成本上涨，而运输、酒店、零售和制造业的其他企业则全部或部分地将成本上涨转嫁给了客户。

多数辖区报告价格涨幅高于上一份褐皮书，非劳动力投入成本增速快于销售价格，挤压了企业利润。这一动态对面向消费者的公司尤为严峻，这些公司面临中低收入家庭日益加剧的可负担性压力。

消费者压力加深

消费者健康状况的分化是一个核心主题。高收入家庭保持韧性，对价格上涨不太敏感，而中等收入消费者在消费前进一步拉紧了预算。低收入消费者承受的压力最大，有报告显示信用卡使用增加、零售到访减少，以及对食品援助和住房支持等必需品的需求增强。

社区组织报告需求上升而资金减少。政府资金变化导致更多人失去保险覆盖，给医院资源带来压力。对非营利组织而言，从企业获得财务支持变得更加困难，而来自公共拨款资金也有所下降。

制造业成为亮点

制造业是最强劲的行业，9个辖区报告温和至强劲的增长。需求受到国防相关活动、数据中心建设以及客户寻求在商用车和资本设备方面进行成本节约型投资的支撑。然而，制造商继续报告因关税和全球能源价格上涨导致的原材料、能源和航运成本上升。

企业联系人的前景预期依然疲弱，但较上一时期略微乐观。能源驱动型通胀的持续，加上关税相关的成本压力，表明美联储可能需要比市场此前预期的更长时间维持其限制性立场。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。