万国数据股价受AI热潮推动上涨7%，但估值已处于高位

万国数据 (GDS Holdings Inc.) 股价上涨 6.9%，原因是人工智能相关的数据中心需求提振了投资者的乐观情绪，但此次反弹也将该公司的估值推向了部分分析师认为不可持续的水平。

“根据 GF Value™，万国数据的估值被显著高估，目前价格为 45.70 美元，而公允价值估计为 20.60 美元，” GuruFocus 的一份报告指出，并强调了新投资者可能面临的下行风险。

该股周三收于 45.70 美元，成交量显著高于日平均水平。此番变动正值万国数据预计其 2025 年中国业务将实现约 15% 的有机 EBITDA 增长，这主要得益于阿里巴巴集团和腾讯等超大规模服务商加大人工智能基础设施支出。然而，该公司的滚动市盈率已飙升至 90.5 倍，几乎是其五年中位数 10.2 倍的九倍。

投资者的核心纠结在于，万国数据的增长（包括计划于 2026 年首次公开募股的国际业务部门 DayOne）是否能够支撑一个已经计入大规模扩张预期的估值。这一结果不仅会影响万国数据，还将影响世纪互联 (Vnet Group) 等竞争对手，后者在战略投资消息传出后，股价也出现了 25% 的飙升。

### AI 需求助力复苏

作为中国领先的数据中心运营商，万国数据正受益于结构性复苏和人工智能基础设施需求的加速。根据 Insider Monkey 的报告，在经历了 2021 年至 2023 年因监管压力和产能过剩导致的放缓后，市场目前正在消化过剩供应。得益于与中国主要云公司的深厚关系，该公司的国内业务已恢复增长。

看涨逻辑还集中在万国数据的国际运营商 DayOne 上，该公司拥有超过 1 吉瓦的签约容量，并正在马来西亚和泰国等市场扩张。DayOne 预计将于 2026 年底进行的 IPO 被视为释放目前被合并报表结构所掩盖价值的主要催化剂。Zacks Investment Research 目前给予该股“强力买入”（Rank #1）评级，预计下一季度盈利将同比增长超过 120%。

### 估值是否过高？

尽管增长叙事强劲，但估值模型建议应保持极端审慎。GuruFocus 的分析将该股标记为“显著高估”，其当前交易价格比计算的内在价值溢价 121.8%。该公司对万国数据的 GF 分数为 69 分（总分 100 分），这表明潜力高于平均水平，但受到仅为 1 分（总分 10 分）的估值分数拖累。

极高的估值还伴随着近期缺乏内部增持的情况。过去三个月内没有任何内部交易，这可能表明公司高管认为当前价格并不具备吸引力。此外，持有万国数据的对冲基金数量在最近一个季度从 53 家下降至 47 家，表明部分机构资金可能正在撤出。

### 竞争对手乘上 AI 东风

投资者对数据中心容量的热情并不仅限于万国数据。同一天，行业同行世纪互联 (VNET) 的股价在电池巨头宁德时代 (CATL) 关联实体同意购买高达 38.1% 的股份后飙升了 25.06%。此举被视为确保中国人工智能扩张所需数据中心资源的战略举措。

这种全行业的兴趣凸显了人工智能带来的强大动力。然而，这也引发了关于全行业估值是否已脱离基本面的质疑。虽然万国数据是这一趋势的明显受益者，但其目前的股价表现反映了对其增长战略近乎完美的执行预期，几乎没有留下任何容错空间。投资者正在权衡切实的人工智能驱动订单与似乎脱离历史常态的估值。

本文仅供参考，不构成投资建议。