德国国债收益率下滑4个基点，伊朗协议缓解通胀担忧

美伊和平协议推动德国国债收益率暴跌，收益率曲线趋陡，交易员因油价走低下调对欧洲央行收紧政策的押注。

周一，10年期德国国债收益率下跌4.2个基点至2.954%，创三个月来最大单日跌幅。美国和伊朗达成框架和平协议，推动布伦特原油价格下跌5%，并重塑了欧元区的通胀前景。

盛宝银行宏观策略主管约翰·哈迪表示："此番债券上涨反映出，自霍尔木兹海峡关闭以来一直计入欧洲利率的通胀风险溢价被全面重新定价。这对风险资产来说，是你能想象到的最有利的环境。"

对欧洲央行政策预期最为敏感的两年期德国Schatz收益率下跌4.5个基点至2.572%，创两周新低。30年期德国国债收益率下降2.3个基点至3.526%，而2/10年期利差扩大0.5个基点至38.1个基点——这是一种温和的牛市趋陡走势，表明交易员预期短期利率下降，且并未伴随衰退恐慌。盘面上看，债市跳空低开后于2.95%附近盘整，形成L型走势。

此番变动缓解了欧洲央行面临的压力。此前布伦特原油在5月触及每桶126美元的高位后，欧洲央行一直受困于能源驱动的通胀叙事。如今油价跌至每桶83美元，霍尔木兹海峡在德黑兰-阿曼监管框架下重新开放，此前推高利率预期的通胀动力正在消退。欧洲央行下一次政策会议定于7月16日举行。

德国国债的上涨是美伊协议引发的更广泛跨资产重新定价的一部分。该协议还包含结束黎巴嫩敌对行动的框架，并将德黑兰核计划的谈判推迟。斯托克600指数和富时Eurofirst指数均收于历史新高，亚洲市场隔夜大涨——日经指数飙升5%，韩国KOSPI指数上涨5.2%，MSCI亚太（除日本）最广泛指数上涨2.4%。美国股指期货预示华尔街将上涨1.3%至2%。

传导链条十分清晰：油价下跌降低了欧洲制造业和运输业的投入成本，从而缓解了向核心通胀的传导。布伦特原油从5月每桶126美元的峰值下滑至每桶83美元，跌幅达34%。澳大利亚联邦银行矿业与能源分析师维韦克·达尔预计，假设霍尔木兹海峡不再关闭，布伦特原油将在年底前跌至每桶80美元。这一前景使欧洲央行有余地将利率维持在当前水平——在3月最后一次降息25个基点后，存款利率目前为3.25%——而此前因油价飙升而不断积聚的加息紧迫感也随之消退。

这一重新定价也波及了大西洋彼岸。美国两年期国债收益率下跌6个基点至4.02%，美元全线走弱——欧元上涨0.4%至1.1614美元，英镑上涨0.3%至1.3429美元。黄金上涨3%至每盎司4322美元，实际收益率下降提振了这种无息金属；比特币上涨4%至65515美元。

对欧洲央行而言，德国国债的上行降低了该行需加快紧缩周期以遏制输入性通胀的风险。上一次10年期德国国债收益率单日下跌超过4个基点是在2026年3月，当时欧元区PMI数据不及预期。那一轮下跌发生在4月会议维持利率不变之前，表明当前的重新定价可能强化7月会议出现类似结果的可能性。

本周多个发达市场将密集召开央行会议。市场普遍预计美联储将在周三主席凯文·沃什的首次亮相中将利率维持在3.50%至3.75%不变；日本央行周二预计将加息25个基点至1%；英国央行周四召开会议，预计将利率维持在3.75%不变。在每个案例中，伊朗协议都削弱了要求收紧政策的通胀论据，为各央行按兵不动提供了更多空间。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。