霍尔木兹危机导致卡塔尔供应受限，全球液化天然气出货量下降 7%

由于霍尔木兹海峡实际上已经关闭，全球液化天然气出货量在 4 月份跌至两年低点，使本已紧张的市场进一步承压。根据彭博社汇编的船舶追踪数据，全球 LNG 总出口量同比下降 7% 至 3300 万吨，这是卡塔尔停产的直接结果。

这一中断导致欧洲天然气期货飙升，而美国价格保持相对平稳，从而创造了巨大的套利机会。“美国国内天然气价格与欧洲价格之间的对比从未如此之大，”TradingNews.com 分析师 Itai Smidt 在 5 月 4 日写道。“欧洲工业用户为同样的分子支付的价格是美国同行的 5 倍以上。”

供应短缺的直接诱因是全球第二大 LNG 出口国卡塔尔在 2 月下旬开始的伊朗冲突升级后停止生产。霍尔木兹海峡的关闭已导致全球约 20% 的 LNG 流量线下中断。区域基准欧洲 TTF 天然气期货自冲突开始以来已上涨约 40%，交易价格接近每兆瓦时 49 欧元。这相当于每百万英热单位 (MMBtu) 超过 15 美元，而美国亨利枢纽 (Henry Hub) 价格则低于 3 美元/MMBtu。

这次供应冲击与 2022 年能源危机遥相呼应，当时俄罗斯入侵乌克兰切断了流向欧洲的管道天然气。然而，这次事件更为突然。卡塔尔产量的流失迫使冬季结束时库存处于五年低位的欧洲买家不得不争夺替代供应，主要来自美国。来自美国和加拿大的产量增加部分抵消了卡塔尔的下降，巩固了美国作为全球市场边际供应商的角色。

美国出口商获益，欧洲工业受损

欧洲和美国天然气之间的巨大价差为美国生产商最大化 LNG 出口创造了强大的动力。在美国墨西哥湾沿岸终端装载的每一船货物在欧洲都能以大幅高出的价格售出，这种动态有利于美国能源公司，但却威胁到欧洲工业。

欧洲的能源密集型制造商面临双重挑战：不断飙升的投入成本和疲软的消费者需求。像宝洁 (NYSE: PG) 和亿滋国际 (NASDAQ: MDLZ) 这样在欧洲拥有大量制造业务的公司，面临着挤压利润的高额能源账单。与此同时，家庭的高能源成本侵蚀了可支配支出能力，打击了顶线收入。

相反，拥有全球 LNG 投资组合的综合能源巨头有望受益。埃克森美孚 (NYSE: XOM) 和雪佛龙 (NYSE: CVX) 可以在全球市场获得更高的价格，抵消中东潜在的停产影响。道达尔能源 (NYSE: TTE) 报告称，虽然霍尔木兹危机迫使其关闭了约 15% 的油气产量，但由此导致的布伦特原油价格飙升至每桶 100 美元以上，足以抵消现金流的影响。

市场的走势现在取决于霍尔木兹海峡关闭的持续时间。持久的停火可能会看到欧洲天然气价格回落，尽管在冬季之前补充枯竭库存的需求将为需求提供支撑。目前，对美国供应的结构性拉动继续收紧其国内平衡，分析师正在观察亨利枢纽价格是否会因全球供应受限而突破 3.50-4.00 美元的区间。

本文仅供参考，不构成投资建议。