世界黄金协会：2026年下半年金价底部4100美元，天花板5000美元

世界黄金协会表示，金价在每盎司4000美元附近面临区间震荡，下半年交投区间约为4100美元，若催化剂因素齐备，上行空间可至5000美元。

世界黄金协会研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯在年中展望报告中表示："金价有可能在每盎司4500美元附近重拾升势，但只有强劲而明确的信号才能推动其持续向5000美元迈进。"

由于美联储立场鹰派打压了降息预期，加之美元走强，黄金已从1月份创下的每盎司5600美元以上的历史高点下跌27%，创下13年来最差的季度表现。根据阿蒂加斯、泰勒·伯内特和弗格森·奥康纳联合撰写的这份报告，世界黄金协会的专有估值框架显示，金价与当前宏观环境基本吻合，若当前条件保持不变，金价将在每盎司4100美元附近上下5%的区间内波动。

5000美元的上限意味着较当前水平上涨25%，世界黄金协会认为，这需要经济恶化、地缘政治冲击再现或利率预期出现转变。高盛全球大宗商品研究联席主管萨曼莎·达特表示，高盛预计到2026年底金价将达到每盎司4900美元，央行需求将成为结构性支撑。

央行购金提供结构性支撑

自2022年以来，各国央行年均购金量为1000吨。在世界黄金协会调查的76家机构中，创纪录的45%预计未来12个月内将增加黄金储备。高盛目前预计，到2026年，各国央行月均购金量约为60吨，高于此前按旧方法估算的29吨。

达特表示："从结构上看，新兴市场央行的多元化配置——继2022年俄罗斯储备被冻结之后——仍是我们2026年底每盎司4900美元预测的锚定因素。"

世界黄金协会估计，央行购金量若较约600吨的长期年均水平额外增加20至30吨，金价将由此上涨约1%，这既来自直接购买，也来自其向投资者发出的积极信号。

印度需求面临关税上调压力

印度是全球第二大黄金市场，年净需求量为800吨。该国已推出可能抑制消费的措施。为在美伊冲突期间卢比承压的背景下节约外汇储备，印度政府于4月将黄金进口关税从此前的6%上调至15%。

世界黄金协会的计量经济分析显示，仅关税上调一项就将使印度珠宝、金条和金币需求减少50至60吨，同比降幅约达10%。经济进一步放缓可能导致印度消费者在价格回调时放弃购买，而黄金抵押贷款违约则可能增加供应。

近期阻力与复苏路径

金价跌势在第二季度加速，当季下跌16%，创下2013年以来最差单季表现。芝加哥期权交易所黄金波动率指数在美伊冲突期间飙升至50%以上，随后回落至30%以下，但仍高于20年均值17%。

50日移动均线跌破200日移动均线，形成"死亡交叉"这一技术信号，通常预示着进一步下跌。美元指数交投于101附近，年初至今上涨约3%。美联储主席凯文·沃什重申了央行将通胀率拉回2%目标的承诺。

高盛承认存在这些近期阻力，但预计这些因素将随着时间推移而逆转。该行经济学家预计，美联储今年将按兵不动，然后在2027年下半年重启宽松周期，这将支持ETF持仓逐步回升。

达特表示："从中期来看，我们黄金价格预测的风险净偏向上行。"她指出，对西方财政可持续性的担忧可能成为私人投资者分散配置黄金的潜在驱动力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。