金价逼近4028美元，RBC称6月下跌11%后迎来买入良机

金价已从1月纪录高点回调29%，加拿大皇家银行资本市场认为，此轮抛售为长期投资者创造了具有吸引力的入场时机。

周一黄金报每盎司4,028美元，6月累计下跌11%，加拿大皇家银行资本市场形容此轮抛售为机构资产配置者提供了具吸引力的长期买入机会。

加拿大皇家银行资本市场在周一的一份报告中表示："从回调幅度来看，黄金已接近从投资组合构建角度而言值得重新入场的水平。"该行未给出具体目标价，但指出央行购金和结构性去美元化是支撑看涨逻辑的核心因素。

根据COMEX数据，金价已从1月创下的每盎司5,589美元历史高点下跌29%，6月下旬一度跌破4,000美元这一心理关口，随后在3,960至3,970美元附近获得支撑。随着美元指数升至13个月高位、美联储释放鹰派信号且市场预期今年最多加息三次，金价跌势加速。高盛于6月20日将年底金价目标下调至4,900美元，理由是ETF资金流入减弱；摩根大通则维持黄金为其"最高确信多头"头寸，年底目标价为5,000美元。

当前黄金面临的核心问题是：过去三年重塑黄金与实际收益率关系的官方部门买盘，是会重新加速还是趋于平稳。世界黄金协会数据显示，过去三年各国央行年均购金量超过1,000吨，但2026年第一季度报告净买入已有所放缓。世界黄金协会最新调查显示，45%的央行计划在未来一年增加黄金储备，没有央行计划减持。

央行买盘与美元逆风

结构性看涨逻辑建立在主权需求之上。2022年俄罗斯央行储备被冻结后，去美元化趋势加速，使黄金成为非结盟国家的首选储备资产。这种对价格不敏感的买盘打破了传统的实际收益率定价模型，令金价即便在美国实际收益率高企的背景下仍能屡创新高。

然而短期逆风不可小觑。强势美元和正实际收益率提高了持有无收益资产的机会成本——这正是2011年至2015年间导致金价暴跌45%的市场环境。当前金价52周区间为3,248至5,597美元，充分显示了结构性买盘与不利宏观环境之间的激烈拉锯。

后市展望

对于长线资产配置者而言，纪律在于将黄金视为对货币秩序的押注，而非对下一个数据的交易。世界黄金协会的季度官方部门资金流向报告是最值得关注的数据系列：若央行购金重新加速，高盛和摩根大通4,800至5,000美元的年底目标仍有望实现；若在强势美元周期中购金停滞，金价即便有结构性叙事支撑，也可能长期横盘整理。

本文仅供参考，不构成投资建议。