高盛：两只软件股在大幅抛售后拥有 50% 的上涨空间

(引言) 高盛宣布近期软件即服务 (SaaS) 板块的抛售已经过度，并在 Figma 和 Atlassian 等今年跌幅超过 50% 的软件股中发现了重大的买入机会。

(官方观点) “会有赢家，也会有输家。你知道，很多公司会转型并表现良好，”高盛首席执行官大卫·所罗门表示。他形容此次抛售“范围太广”。

(细节) 所谓的“SaaS 末日”是由人们对生成式 AI 将颠覆成熟 SaaS 商业模式的恐惧所驱动的。Figma (FIG) 的股价到 4 月 30 日为止跌幅超过 50%，而 Atlassian (TEAM) 在同期则下跌了近 60%。然而，两家公司都展现了极强的韧性：Figma 2025 年的销售额增长了 41%，达到 11 亿美元；Atlassian 在最新财报中宣布其营收同比增长 32%，达到 18 亿美元。

(核心观点) 市场开始意识到认知与现实之间的脱节，Atlassian 的股价在发布强劲财报后飙升了 20%。这表明 SaaS 领域正在进行更广泛的重新评估，投资者正在寻找那些能有效利用 AI 而非被其取代的公司。

随着增长持续，AI 恐惧被证明是毫无根据的

有关 AI 将蚕食 Atlassian 和 Figma 等公司基于用户的定价模式的担忧并未成真。例如，Atlassian 在第三季度看到客户扩大了其平台上的用户数量。Figma 的新客户也大幅增加，推动其 2025 年销售额达到创纪录的 11 亿美元。

两家公司还通过将 AI 解决方案整合到产品中，将 AI 威胁转化为机遇。Figma 收购了 Weavy 以加强其 AI 能力，而 Atlassian 的 AI 解决方案 Rovo 正在获得强劲采用，使用量环比增长 20%。这些新的 AI 工具正在创造基于消费积分的新收入流，独立于传统的按用户收费模式。

存储板块发出更广泛的 AI 需求信号

看涨前景不仅限于软件，还扩展到了更广泛的 AI 基础设施供应链。由于对 NAND 闪存（AI 数据中心的关键组件）的空前需求，闪迪 (Sandisk, SNDK) 的股价持续上涨。该公司报告其数据中心收入增长了六倍，并于近期宣布了 60 亿美元的股票回购计划，显示出对未来现金流的强劲信心。像闪迪这样的硬件提供商的表现进一步证实，AI 投资周期仍处于扩张阶段，这将继续使定位良好的软件公司受益。

近期抛售使这些成长型公司的估值更具吸引力。Figma 和 Atlassian 的前瞻市销率 (Forward P/S) 均大幅下降，为投资者提供了极具吸引力的入场点。

市场对 Atlassian 的重新评估（其股价在第三财季业绩公布后大涨 20%）表明，机会窗口可能正在关闭。对于相信 AI 整合软件长期增长故事的投资者来说，近期的回调似乎正是高盛所确定的折价买入机会。

本文仅供参考，不构成投资建议。