高盛预计中国开发商现金收益将增长30%至50%

高盛预计，到2028年，随着中国一线城市房价企稳，中国顶级开发商的现金收益可能激增30%至50%。

高盛表示，中国一线城市房价正显示出企稳迹象，预计在乐观情景下，到2028年中国海外发展和华润置地的现金收益可能分别增长30%和50%。

高盛在6月1日的一份报告中表示："中国一线城市的房价已显示出令人鼓舞的企稳迹象，而在以往的房地产周期中，股市一直扮演着领先指标的角色。"

自2026年3月底以来，高盛覆盖的内地开发商股平均上涨6%，而国有开发商上涨17%。中国海外发展和华润置地均上涨约30%。该行运用其四大支柱复苏框架——评估人口、收入、购买力和供应状况——对一线和二线城市进行了分析，认为上海和深圳正引领当前的转折点。

除上海和深圳外，高盛还选出15个城市组成"领先城市"集群。如果这些城市的房价达到拐点——实现该行预测的到2028年底上海和深圳15%的涨幅——那么中国海外发展（其超80%的可售资源位于领先城市）将是合约销售增长的最大受益者。华润置地也可能因房价上涨带来的财富效应，改善商场经营表现和租金收入。

在高盛的乐观情景下，与2026年预估相比，中国海外发展到2028年的现金收益预计将增长超30%，而华润置地的增幅可能超过50%。这些预测反映出的市场预期，可能是在定价比该行基本情景更广泛的复苏。

高盛表示，当前的反弹表明投资者正在放眼中国房地产行业近期的逆风因素。在领先城市集中布局的国有开发商最有能力捕捉上行空间。该行的分析标志着相较于周期早期的明显转变，当时多数全球投行因房价长期下跌和开发商流动性危机，对中国房地产持谨慎态度。

四大支柱框架指向分化式复苏

高盛的框架从四个维度评估各城市：人口、收入水平、住房购买力和供应状况。分析显示，一线城市在所有支柱上得分最高，而低线城市则面临人口外流和库存过剩带来的结构性阻力。这种分化意味着复苏可能集中在15个城市的领先集群中，而非全国性的广泛复苏。

对中国海外发展而言，该行的分析意味着，由于其土地储备集中在优质地段，合约销售增长可能显著超过同行。对华润置地而言，其同时涉足房地产开发和商业地产——其中商场受益于与房价上涨相关的消费者信心提升——提供了额外的盈利杠杆。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。