高盛警告：标普500波动才刚开始，维持8000点目标不变

高盛首席股票策略师警告称，近期市场回调是更大波动的开始，而非结束。

高盛的本·斯奈德表示，标普500指数在经历近期回调后将面临更多动荡，他维持年末8000点的目标不变。

"市场在两个月内出现99百分位的涨幅、广度极度收窄，以及来自散户保证金和杠杆ETF的高杠杆，共同为持续波动创造了结构性背景，"高盛首席美国股票策略师斯奈德在一份报告中表示。

标普500指数已从历史高点下跌约3%，此前因强劲就业数据引发抛售、对AI生态系统经济性的质疑再起，以及超大规模企业进行股权融资的报道。该指数周三收于7409.60点，VIX指数大涨12%至22.30。AI基础设施股贡献了今年标普500每股收益增长的大约一半，该板块年初至今回报率为34%，而指数其余部分仅为2%。

这一来自华尔街最受关注策略师之一的警告发出之际，标普500指数交易于21倍远期市盈率，处于1980年以来第85百分位，股权风险溢价自互联网时代以来首次转为负值。斯奈德表示，盈利增长——2026年预计为24%，2027年为13%——仍是牛市的基本驱动力，但集中的领涨力量和创纪录的杠杆使市场易受冲击。

高盛的情绪指标已降至+0.2，为4月初以来最低，中位数狂热指标处于历史第86百分位——虽偏高，但仍低于2000年和2021年的极端水平。对冲基金和共同基金持仓数据显示，资金继续轮动进入AI基础设施股票，今年迄今33%的美国主动型股票共同基金跑赢基准，多空股票对冲基金平均回报率为9%。

斯奈德指出了可能放大下一轮下行的三大结构性风险。霍尔木兹海峡是最直接的宏观威胁，可能同时冲击企业利润并限制美联储放松政策的空间。在AI方面，今年超大规模企业约7500亿美元的预期资本支出——较2025年增长84%——的回报可持续性尚未得到验证。此外，创纪录的美国股票发行——尽管考虑到约1万亿美元的股票回购尚未对牛市构成威胁——但随着锁定期到期，2027年的供需平衡将面临更大挑战。

本文仅供参考，不构成投资建议。